5月10日，有消(xiāo)息称部(bù)分银行相(xiāng)关部(bù)门(mén)收到《关于调整协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限的通知》，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律(lǜ)上限的下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行(xíng)。本次拟下调(diào)中协(xié)定存款更(gèng)多是对公业务(wù)，而通知(zhī)存款则集(jí)中于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向等，记者(zhě)采访了招(zhāo)商基(jī)金研究(jiū)部首席经济(jì)学家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总(zǒng)经理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定(dìng)收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基(jī)金(jīn)、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及(jí)投研人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出于(yú)推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)深化(huà)大背景的(de)考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言(yán)，存款利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债(zhài)成本；同时(shí)本次降(jiàng)息有(yǒu)助于(yú)促进投资、消费，也(yě)被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下(xià)半年货币政策(cè)不(bù)会出(chū)现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有(yǒu)银行为何下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前(qián)调降更多(duō)是出(chū)于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下(xià)调存(cún)款利(lì)率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年(nián)4月市场利率定价自(zì)律机制发布《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下调(diào)，均是(shì)在利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出(chū)于自身经(jīng)营考虑的(de)自发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行(xíng)近年息差不(bù)断下行。在(zài)资产端定价压力较大且存款持续高(gāo)增的(de)情况下，压降存款成本(běn)成为改善(shàn)息差的(de)重要手段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行贷款向(xiàng)企业固定资(zī)产投资传导较弱，下(xià)调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)有(yǒu)利(lì)于对公客户留存的活期资金投向实(shí)体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年(nián)来(lái)市场利率整体下行，实体(tǐ)经济综合(hé)融资(zī)成本不断(duàn)下降，银行资产端(duān)收益下降较(jiào)为明(míng)显；第二，银行整体(tǐ)净息(xī)差(chà)持续走低，银行(xíng)利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降导(dǎo)致(zhì)存款增长比较(jiào)明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了(le)变化，降低了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要性(xìng)；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款与定期(qī)存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本次(cì)将协定存款与通知存(cún)款自律上限(xiàn)下调也是要将存款产(chǎn)品线的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行(xíng)从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势(shì)，通过自律机制协(xié)调调降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实(shí)向虚，更好的落实央行(xíng)宽(kuān)信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自(zì)律机制(zhì)建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经(jīng)历了两轮(lún)大规模存款利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股份行参与，今年以来的调整(zhěng)更多是延续去(qù)年(nián)9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励(lì)为主引入惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款利率补降的进度。就(jiù)今(jīn)年的经(jīng)济背景而言(yán)，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边(biān)际走弱，经济(jì)修(xiū)复存在波(bō)折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可(kě)以引导减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助(zhù)力经济增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银(yín)行经(jīng)营压力增(zēng)大(dà)，调(diào)整存款成本成(chéng)为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商(shāng)业(yè)银行的(de)活期类存款收益，延(yán)续近(jìn)期银行存款利率调(diào)降的(de)趋(qū)势。

　　一方面，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这些介于活(huó)期和定期(qī)存款之间的存款的利率(lǜ)调(diào)整，当下(xià)有必要一次性调整通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定(dìng)存款利率上限(xiàn)，保证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性。银行(xíng)一季(jì)度净息差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低，上(shàng)市(shì)银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调可(kě)以(yǐ)有效降低银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月(yuè)份社(shè)融数据(jù)，居(jū)民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大(dà)。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银行或有动力持续主动下调(diào)存(cún)款利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可(kě)能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利(lì)率下(xià)调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集(jí)中在银(yín)行领域。以地(dì)方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质(zhì)较(jiào)好的发债主体，其(qí)信用债收(shōu)益率(lǜ)仍有下(xià)行(xíng)趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要(yào)合适顺应市场环境，一方面也代(dài)表着政策意愿强调信(xìn)号意义的作用(yòng)。今年是(shì)真(zhēn)正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面(miàn)临(lín)内生动力(lì)不强需求不足的情况，央行已经通过(guò)降准以及结构性货币(bì)政策等多(duō)项举措给予(yǔ)了实体经(jīng)济所需的一(yī)定的资金投放支(zhī)持(chí)，有效降低了实体综(zōng)合融资(zī)成本，后续需要财政政策(cè)产业(yè)政策等配(pèi)套(tào)政(zhèng)策继(jì)续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调(diào)整政策利率的概(gài)率(lǜ)不(bù)大，但仍会维(wéi)持(chí)资金合理充(chōng)裕的环(huán)境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维持低位，后续是否进一步下(xià)调要看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存款基准利率下调的概(gài)率不大，而存(cún)款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了(le)存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存(cún)款利率水平。在存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎(shèn)评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定(dìng)价(jià)情况作为合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发(fā)中小银行(xíng)跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳定(dìng)商业(yè)银行(xíng)净息差进而保(bǎo)持(chí)贷款利率维持(chí)低(dī)位或继(jì)续下行(xíng)，最终有利于社会融(róng)资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复(fù)趋势或仍在(zài)。近期(qī)国债(zhài)利率(lǜ)持(chí)续下行(xíng也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句)，银行间利(lì)率下行，叠(dié)加银行存款定价(jià)下调，4月社(shè)融信贷低于预(yù)期(qī)，国内降(jiàng)息预(yù)期被进一步强(qiáng)化(huà)。海外(wài)来看，全球经(jīng)济进入(rù)衰退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结束(shù)，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有(yǒu)大型(xíng)商(shāng)业银行(xíng)和股份制商业银(yín)行的定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续推动存款利(lì)率下(xià)降，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽储压力不大的基础上，银(yín)行自(zì)身也有动力去下调存(cún)款(kuǎn)定价来(lái)保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协定存(cún)款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整，将有哪(nǎ)些(xiē)政策传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：一方面(miàn)银(yín)行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次政策(cè)调(diào)整(zhěng)有望带动(dòng)中(zhōng)小银行主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)随(suí)下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。另一方面，由于此(cǐ)前经(jīng)济下行影响，投资者悲观预期被放大，大(dà)量资金(jīn)集中(zhōng)在银行存款端，此(cǐ)次存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)也有望带动存款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降(jiàng)通(tōng)知(zhī)释放了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力；②减少(shǎo)企业及(jí)居民的短期存(cún)款意愿、促(cù)进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下调对市(shì)场的影(yǐng)响集(jí)中在以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银(yín)行(xíng)的协定存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银(yín)行的(de)协定存款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律机(jī)制、定(dìng)价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调(diào)后会(huì)普遍降低中小行协定存款及通知存款利(lì)率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场(chǎng)降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在(zài)商(shāng)业(yè)银(yín)行的活期类存款收益，使(shǐ)得对公客(kè)户活期存款收益向对私客(kè)户看齐，一方面有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银行(xíng)，存款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限调(diào)整降低(dī)了银行负债(zhài)成本，目前上市(shì)银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左右，重新(xīn)规定协定利率上限后，预计行业资金成(chéng)本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限(xiàn)制高(gāo)息揽(lǎn)储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压(yā)力。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成本的下降使得银行盈利(lì)能(néng)力增强，进(jìn)一(yī)步(bù)打开了资产(chǎn)端收益率下行(xíng)的空(kōng)间，或带动债券(quàn)收益(yì)率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性(xìng)信号(hào)

　　中国基(jī)金报：未来(lái)存款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一步(bù)下降的空间？对股债(zhài)市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：近年来(lái)，贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称下行(xíng)使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有(yǒu)进一(yī)步调降的预期。一方面，为支持实(shí)体经济，政策导(dǎo)向下贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)创有(yǒu)统计以(yǐ)来新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市(shì)场(chǎng)上的竞争类(lèi)似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考(kǎo)核压力使(shǐ)得各行下调存款(kuǎn)利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市(shì)银行(xíng)存量存款平均(jūn)成本率基本(běn)持平。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利(lì)率的非对(duì)称(chēng)下行作(zuò)用(yòng)下，2022年12月(yuè)商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降预期(qī)，有利(lì)于降低全(quán)社会(huì)无(wú)风险收益率，利(lì)多永续(xù)经营性(xìng)质的票息(xī)资(zī)产(chǎn)，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降的趋(qū)势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来(lái)由于存(cún)款定期化，活(huó)期存款占比明显下降，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧(jù)了(le)银行息差压力(lì)，这使得控制存款成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄(xù)高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动(dòng)力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，促(cù)进存款流向消费和实(shí)际投资。短期看，存(cún)款利率下调带动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信(xìn)用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济(jì)复苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主动(dòng)跟进下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望(wàng)带(dài)动存(cún)款利(lì)率整体下行。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利(lì)好债券，同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将因此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降息释放的(de)信(xìn)号来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币(bì)政策进(jìn)一步宽松？货币政策(cè)充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策(cè)执(zhí)行报告(gào)以及(jí)2023年一季度货政例会(huì)均表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要(yào)求，而在此(cǐ)基础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本(běn)次(cì)调降意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是针对也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句银(yín)行协(xié)定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款利率自(zì)律上限，而(ér)非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就(jiù)必须进行对等下调(diào)，市场不应视(shì)为降(jiàng)息的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动(dòng)性(xìng)以及(jí)安(ān)全性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普通投资者应该如何守住自(zì)己的钱袋(dài)子？你有什么(me)建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投(tóu)资者的投资工具应(yīng)该(gāi)兼顾(gù)考量收益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性。在存款利率(lǜ)下降的(de)背景(jǐng)下，短债基(jī)金(jīn)以及其(qí)他固收类(lèi)基金在具一定流动性(xìng)的(de)同时，相较活期存(cún)款和相当部分(fēn)的银(yín)行(xíng)理财产品，具(jù)有(yǒu)一定的(de)超额(é)收益，是风险偏好较低和(hé)风险偏好适中投(tóu)资(zī)者的合(hé)适投资工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来(lái)也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句下(xià)行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水平还是从信用利差，都回到(dào)了较(jiào)低(dī)历史分位数水(shuǐ)平，虽(suī)然(rán)债市多(duō)头环(huán)境仍未改(gǎi)变(biàn)，但一致预期(qī)导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进(jìn)一(yī)步盈利空间被压缩，若看不到(dào)央行货币政策增量(liàng)政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对(duì)于普(pǔ)通投资者来说，在(zài)这样(yàng)的环境下(xià)尽量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币(bì)基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济(jì)高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后(hòu)稳(wěn)增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一(yī)步强化(huà)，因(yīn)此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在(zài)市(shì)场(chǎng)震荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当前(qián)环境(jìng)下，建议(yì)关注行业(yè)估(gū)值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面(miàn)临低利率环境(jìng)，需要我们识别(bié)金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对(duì)收(shōu)益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财(cái)产品。对普通投资者(zhě)而言(yán)，如果(guǒ)不具备(bèi)相(xiāng)关(guān)专(zhuān)业知识(shí)，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交给(gěi)少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的(de)钱袋子。具(jù)备(bèi)一定投资能力和风控能(néng)力的人士(shì)可(kě)通过理财和投(tóu)资试图跑赢(yíng)通(tōng)胀，但前(qián)提条件是做好风(fēng)控，选择适合自己风险偏好的方(fāng)向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利率下行(xíng)，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在评(píng)估(gū)自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公募(mù)货币(bì)基金、公(gōng)募(mù)中短(duǎn)债(zhài)基(jī)金(jīn)、商业银行现金管理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)等(děng)风险等(děng)级较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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