射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续(xù)进行(xíng)高额(é)研发投入；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的(de)红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了(le)冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以(yǐ)外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的(de)射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进一步压(yā)低了自(zì)身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客(kè)户(hù)的(de)市(shì)场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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