随着一季报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达供给改革(gé)取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持(chí)对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基(jī)金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在一季(jì)度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业(yè)并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱(qū)动(dòng)连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平(píng)安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有等基金在(zài)一季度均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金(jīn)中(zhōng)，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额(é)前(qián)三；偏股混(hùn)合(hé)基(jī)金增持前三(sān)则被易(yì)方(fāng)达信(xìn)息产业、财(cái)通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前(qián)三则是交银(yín)定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发(fā)酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益(yì)或相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既(jì)定(dìng)的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资(zī)机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持(chí)略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相对周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释收益和绝对收益(yì)的投资机(jī)会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除了(le)向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏(piān)离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低(dī)估值价(jià)值风(fēng)格(gé)基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数字经济相关(guān)的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划(huà)视(shì)相关(guān)板块的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大的(de)市(shì)场中，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平(píng)安(ān)养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面(miàn)和估(gū)值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值和(hé)价值质量等(děng)偏价(jià)值策略(lüè)的(de)基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金(jīn)。在不(bù)同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资(zī)产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策(cè)支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维(wéi)持超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎ周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释ng)。结(jié)构上(shàng)主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供(gōng)需格(gé)局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路(lù)带(dài)动下的部分细(xì)分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为，基(jī)本面(miàn)的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会(huì)不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技(jì)术的突破(pò)，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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