如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下(亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的(de)出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净买家。在(zài)此期间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本(běn)股市对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司(sī)治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思)正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发(fā)生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂。

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