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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他补不朽的意思充称，自己(jǐ)将观(guān)望一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦公(gōng)开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价(jià)商协议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的(de)清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每日(rì)交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本(běn)面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部(bù)数(shù)据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在(zài)一轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素(sù)逐(zhú)步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降的(de)主要(yào)原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到(dào)年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于(yú)年内(nèi)低(dī)位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势(sh不朽的意思ì)。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过不朽的意思(guò)，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)发生和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息(xī)已经(jīng)在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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