财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的同比增速(sù)“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资(zī)两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本(běn)压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤(告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗pí)酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城(chéng)市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子(zi)公(gōng)司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析(xī)人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不(bù)变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的(de)销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以销量(liàng)最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型已多次实(shí)施(shī)提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分到全国。仅在(zài)2022告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年(nián)率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化(huà)势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端(duān)市场。华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅占(zhàn)其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低(dī)。公司提(tí)价空间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且(qiě)目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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