北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前(qián)两个月连(lián)续(xù)环比下(xià)降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思声明表(biǎo)示(shì)，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据(jù)超预期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银(yín)行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后(hòu)一(yī)次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没(méi)有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底(dǐ)会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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