4月(yuè)以来，棉(mián)纺织市场延续消(xiāo)费旺季强劲(jìn)势头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加(jiā)之市场对新(xīn)年度减(jiǎn)产担忧(yōu)加(jiā)重，国内棉价持续上涨。而国外(wài)金融市场风险隐忧(yōu)仍存(cún)，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉价格承压运行(xíng)，导致(zhì)国内外棉花价差不断收缩，最(zuì)终至4月底5月初(chū)结束了内外(wài)棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂的格(gé)局，近期随着(zhe)国内棉价连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄(zhǎi)、由负转正。内(nèi)盘表(biǎo)现相对较强的原因(yīn)在于国内供需矛(máo)盾更(gèng)为(wèi)突出，春节(jié)后国内需求持续修复(fù)，外贸(mào)订单表现(xiàn)也好于预期，叠(dié)加新疆天气不利棉(mián)花播(bō)种和出(chū)苗，减(jiǎn)产预期推(tuī)动国(guó)内棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供(gōng)需(xū)趋于宽松(sōng)，上(shàng)涨空(kōng)间受限。”申银万国期货棉花分析(xī)师(shī)李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂(táng)告诉(sù)记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场(chǎng)受消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多(duō)纺企纱线产品库(kù)存低(dī)位，开工负荷保持高位运行(xíng)。据(jù)监测，山(shān)东主销区4月纺企开机负荷(hé)达到(dào)75％，较上(shàng)月提高8个(gè)百(bǎi)分点；纺企(qǐ)所接订单排单时间达到10天，较(jiào)上月(yuè)增加2天，开工负(fù)荷及(jí)订单(dān)排单(dān)时间达到(dào)近两年(nián)来最高(gāo)水(shuǐ)平。同时由于大部分纺企纱线产品库存(cún)低位，产销(xiāo)压力较(jiào)小，促(cù)使部分企业(yè)增加原棉储(chǔ)备库存，为(wèi)棉花市场消费(fèi)提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续上涨(zhǎng)，但下(xià)游纺企(qǐ)对(duì)高价棉花(huā)的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单(dān)明显(xiǎn)减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价(jià)的上涨也并未(wèi)有效(xiào)传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格近期(qī)均有所(suǒ)走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应端利多的推动下(xià)强势上涨。中(zhōng)棉协调(diào)查报告显示，2023年全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分(fēn)点(diǎn)。4月份以(yǐ)来(lái)，新疆地区陆续出现(xiàn)低温(wēn)降雨降雪天气，给(gěi)棉(mián)花播(bō)种以及出苗带来了不利影响，进(jìn)一(yī)步(bù)加剧了市场对于新年(nián)度(dù)产(chǎn)量(liàng)大降的担忧，也为减产炒作(zuò)提供了助推剂(jì)。5月新疆气温快速(sù)回升(shēng)，郑棉(mián)一度(dù)回落，但(dàn)近日新疆地(dì)区迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴随大风(fēng)和沙(shā)尘暴，可能会(huì)对(duì)棉苗生(shēng)长产生不利影(yǐng)响，再(zài)度引发了市场对于天(tiān)气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种面(miàn)积(jī)普(pǔ)遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年(nián)新疆(jiāng)棉(mián)花种植面积总计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南(nán)北疆气温普遍偏低，尤其是北疆(jiāng)因积温(wēn)不足，播种时(shí)间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下(xià)旬及5月(yuè)初部分地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹(báo)等极端天气，导致(zhì)部分棉田重(zhòng)播，预计新年度棉苗(miáo)生长进度较去(qù)年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行(xíng)业(yè)人士(shì)对(duì)新(xīn)年度供应收小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了紧预期增强(qiáng)，普(pǔ)遍提高现货售(shòu)卖价格。4月(yuè)份国内价格小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意(yì)向种植面积下(xià)降(jiàng)和播种期低温(wēn)天气(qì)的双重(zhòng)作用下，新(xīn)年度棉花(huā)减产概率大大(dà)增加。需求端，目前(qián)下游(yóu)纺织(zhī)企(qǐ)业的开机率维持高位，而(ér)成(chéng)品(pǐn)库存仍位于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，整体表现尚可，需求端带来(lái)的(de)负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡(dàn)季，下游需求(qiú)存在走弱的预期，短期对国内棉价形(xíng)成一定(dìng)的压力(lì)。但中(zhōng)长期内需持续复苏的(de)逻辑(jí)并未改(gǎi)变，中国已经成为(wèi)支撑全球棉(mián)花消费复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份(fèn)欧美高通(tōng)胀问题持续(xù)，使业者担(dān)忧持续加息(xī)的紧缩政(zhèng)策，或降(jiàng)低居民对(duì)纺织品服装的消(xiāo)费动力(lì)，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国(guó)棉花(huā)消费为(wèi)794.7万(wàn)吨，环比3月增(zēng)加(jiā)1.39％；而国(guó)外(wài)地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约量(liàng)环(huán)比下降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进(jìn)一步使市场担忧国外棉花市(shì)场阶段性需求下(xià)滑，外棉价格也随之(zhī)出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对(duì)于2023/2024年度(dù)棉市的供(gōng)需预测，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨(dūn)，同时将全球棉花消费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存(cún)较(jiào)上(shàng)年度(dù)去库8万吨。“USDA报(bào)告整(zhěng)体(tǐ)偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将(jiāng)显著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉(mián)价重心上(shàng)移。”李(lǐ)馨说。

　　事(shì)实上(shàng)，在国内经济向好预期下，棉纺织(zhī)市场消(xiāo)费增长明显，叠(dié)加极端天气对棉花正常(cháng)出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期收缩(suō)，促使棉(mián)企挺(tǐng)价出货(huò)意愿增强，国(guó)内棉花价格随之(zhī)水涨船高；而国外弱预期(qī)背景下，消费下(xià)滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内(nèi)外棉花(huā)价差（国(guó)内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现(xiàn)自(zì)去年4月以(yǐ)来(lái)首次转(zhuǎn)正。截(jié)至5月(yuè)16日，国(guó)内外棉(mián)花价差(chà)延续正值。国内棉花(huā)价(jià)格回归(guī)至外(wài)棉价格(gé)上方，或(huò)使纺企用棉(mián)成本增加，后续(xù)与外棉市场小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了的竞(jìng)争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李(lǐ)馨认为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产量的(de)影响仍有待观察(chá)，郑棉短(duǎn)期预计宽(kuān)幅振荡为主。中长期看，国(guó)内棉花产(chǎn)量下滑是大概率(lǜ)事件，今(jīn)年(nián)已有许(xǔ)多(duō)轧花厂在(zài)升级(jí)改造加工设备，对于产能(néng)持续扩张的(de)轧花厂来说，如(rú)果棉花产量面临减少，新棉(mián)抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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