金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间第一只实现(xiàn)资(zī)本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的(de)私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的(de)第三(sān)大公司(sī)。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公司(sī)总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的(de)存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一(yī)名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联(lián)集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川(chuān)酒王的(de)代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌(pái)代(dài)工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说(shuō)“中(zhōng一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗)国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负(fù)增长(zhǎng)、收(shōu)入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时(shí)代(dài)，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍(réng)未(wèi)消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更(gèng)强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一(yī)二(èr)季度(dù)上市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在(zài)存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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