北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数(shù)的(de)增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次(cì)申(shēn)请失业(yè)金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据(jù)会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来(lái)看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不(bù)同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对(duì)降息(xī)并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国(guó)央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因(yīn)此在当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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