财联(lián)社记者(zhě)近(jìn)期从行业(yè)内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场需(xū)求低迷(mí)持续之下(xià)，部分银行(xíng)出现了(le)贷款最优惠利率与同(tóng)期理财收益率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒挂的(de)罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经(jīng)到(dào)年化(huà)3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放(fàng)依旧比较难。房(fáng)贷和前十(shí)年比那都是(shì)放不(bù)出(chū)去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相关负(fù)责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发(fā)等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情士官生是什么意思，大学士官生是什么况(kuàng)相比，贷(dài)款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分(fēn)点；575款为封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人(rén)对财联(lián)社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高于理财收士官生是什么意思，大学士官生是什么益(yì)，否则会形(xíng)成(chéng)套利空间(jiān)。近(jìn)期(qī)出现(xiàn)的收益率倒挂(guà)的情况(kuàng)的确多年来少见(jiàn)。这(zhè)种情况本质上反映实体经济需求不(bù)足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财(cái)收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏对外表(biǎo)示，人(rén)民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院(yuàn)决策(cè)部署，采取(qǔ)了(le)很多措(cuò)施做(zuò)好(hǎo)金融支(zhī)持(chí)稳外贸(mào)工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一(yī)季度金(jīn)融统计数据(jù)发布会(huì)上公布的数(shù)据(jù)显示，3月份银行体系新发(fā)企业(yè)贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系(xì)新(xīn)发企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记(jì)者注意到，在部分资金(jīn)充裕(yù)的一线(xiàn)城市(shì)利率(lǜ)水平(píng)下(xià)沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一季度的(de)贷(dài)款需求非常(cháng)好，央行今年一(yī)季度公布(bù)的贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)指(zhǐ)数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需(xū)求较差(chà)，需(xū)要购买票据来(lái)填充贷(dài)款额(é)度。

　　与新发放贷(dài)款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜明对(duì)比的是(shì)，一季(jì)度理(lǐ)财市场(chǎng)的收益率却在节节(jié)回升。普益(yì)标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个月(yuè)年(nián)化收益率的(de)平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年(nián)期AAA级中票、存(cún)单(dān)利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财产品收益率(lǜ)相比，当前银(yín)行新发贷款的利率也(yě)不占优。普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全(quán)市场新发(fā)理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位(wèi)受访金(jīn)融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益(yì)率(lǜ)之(zhī)间出(chū)现倒挂是多(duō)年来罕(hǎn)见的情况。部分(fēn)人士认为，应该(gāi)警惕(tì)当(dāng)前非(fēi)对(duì)称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现收益(yì)“套利”空间(jiān)的可(kě)能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银行那(nà)里获取的低(dī)息贷款没有(yǒu)投入实际经营(yíng)，而(ér)是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年(nián)结构性存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为，目前理财产品业(yè)绩比较基准不代表实(shí)际收(shōu)益率，净(jìng)值是不(bù)断(duàn)波(bō)动的(de)，不会一直(zhí)上(shàng)涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业(yè)的(de)吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金融与发展实(shí)验室主任曾刚(gāng)对(duì)财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财收(shōu)益与金(jīn)融(róng)市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要(yào)是(shì)即期(qī)的(de)贷款利率与发行当期(qī)定价的理财收益率的差异，在市场利率快速(sù)下行(xíng)的时(shí)容易出(chū)现(xiàn)这种收益率(lǜ)不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果(guǒ)银(yín)行贷款利率继续下(xià)行(xíng)，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同步下(xià)降。从这一个角度来看，未(wèi)来一(yī)段时间的理财(cái)产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士(shì)的(de)认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分(fēn)行负责(zé)人对财联社(shè)表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益(yì)和存贷(dài)款利(lì)差的(de)情(qíng)况(kuàng)，理财(cái)与贷(dài)款利率差距过大必(bì)然引(yǐn)发资(zī)金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷不符。估(gū)计下一步理财产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社记者表示，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底层(céng士官生是什么意思，大学士官生是什么)资产大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个(gè)人(rén)的信用等(děng)级(jí)比(bǐ)大型(xíng)企业要低，所以个贷的定(dìng)价理论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理(lǐ)财产(chǎn)品持(chí)平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人(rén)部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年(nián)来比较(jiào)罕见的情况。”该负(fù)责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益(yì)率(lǜ)未来会下来，近期整(zhěng)体的趋(qū)势也是这样。一些存(cún)量的产品年化收益(yì)率近(jìn)期大幅(fú)上行，主要是因为底层(céng)资产是去年利率高位时候拿的(de)，在利率走(zǒu)低(dī)预(yù)期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进(jìn)一(yī)步下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者称，当前贷款端定(dìng)价疲(pí)软的现(xiàn)状，也是有关方面不(bù)断出手规范(fàn)存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地区大型城(chéng)商行(xíng)负责人对记(jì)者表(biǎo)示，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)持(chí)续下行应该是大趋势，否则(zé)银行净息(xī)差承受(shòu)的(de)压(yā)力将是巨(jù)大的。“现(xiàn)在(zài)各行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之(zhī)前(qián)理财波动(dòng)的影响(xiǎng)还没完全(quán)消除，很多客户的资(zī)金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需(xū)求(qiú)走弱得到确认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然有下降(jiàng)的可能性(xìng)和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季(jì)度显(xiǎn)示(shì)，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王一(yī)峰团队(duì)最新(xīn)研报认为，未来存(cún)款市(shì)场(chǎng)成本(běn)管(guǎn)控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包(bāo)括但不限于(yú)以下三个方面(miàn)。首先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期(qī)存款(kuǎn)有可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其(qí)次，同(tóng)业存款套壳(ké)协议存(cún)款需继(jì)续(xù)纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价值(zhí)过低的“假”结(jié)构性存款仍须规(guī)范，后续(xù)或(huò)将结构(gòu)性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进一(yī)步(bù)压(yā)降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算(suàn)认为，如果全部企(qǐ)业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银(yín)行企业活期(qī)存款成本率加(jiā)权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增速(sù)2.3pct。

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