金融界5月15日消息 央(yāng)行今日(rì)进(jìn)行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平(píng)。本(běn)周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有(yǒu)消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表(biǎo)示目前实(shí)际利(lì)率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会议对一季度的经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要(yào)关注下周缴税(shuì)周对资金(jīn)面(miàn)天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分(fēn)析，预计银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款和通(tōng)知存(cún)款利率上(shàng)限(xiàn)的下(xià)调有(yǒu)助于缓解银行净息差偏(piān)窄的(de)问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究指出(chū)，近期部分银行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化(huà)。本轮存款利率调(diào)降背后(hòu)的原因，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠(dié)加银行净息(xī)差(chà)收窄。因此，存款利率(l天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝ǜ)客(kè)观上可减轻银行负(fù)债(zhài)成本，但(dàn)是(shì)这并(bìng)不(bù)足以触发超额(é)储蓄大(dà)规模转为消费及向(xiàng)金融(róng)资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部分银行(xíng)调降存(cún)款利率，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东(dōng)等多地中小银行(xíng)（地方农商(shāng)行(xíng)为主）发布公告(gào)下调人民币存款挂牌利(lì)率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济观察网》等(děng)权(quán)威(wēi)媒体报(bào)道，5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限将下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的热(rè)议(yì)。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率调降严格意义(yì)上并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮存(cún)款利率(lǜ)调降也属于“利率市场化”的进(jìn)一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初的人(rén)民币(bì)存款维持(chí)高位(wèi)，居(jū)民储蓄释(shì)放(fàng)速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流(liú)向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中枢(shū)回落(luò)，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空转有所(suǒ)加(jiā)剧(jù)。存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)一定程(chéng)度(dù)上可以疏(shū)通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后，银行(xíng)净息差大幅(fú)收窄，尤其(qí)是城商(shāng)行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调(diào)降(jiàng)客(kè)观上将减(jiǎn)轻银行负(fù)债成本，但我们(men)认为(wèi)，这(zhè)并不足以触发超额(é)储蓄(xù)大规模(mó)转为消(xiāo)费及向金融(róng)资产流入(rù)；回归(guī)基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资(zī)产和长期国(guó)债(zhài)。客观上，本轮(lún)银(yín)行(xíng)下降存款利率的效果与2022年(nián)4月(yuè)、9月的效果(guǒ)类(lèi)似(shì)，可以降低负债端成(chéng)本，保护(hù)银(yín)行净息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上可(kě)以促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们(men)觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复(fù)最快的时候(hòu)已(yǐ)经过去。再回归(guī)经(jīng)济基本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续，意(yì)味着长端(duān)利率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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