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一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高(gāo)分红(hóng)，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)在(zài)内的“中(zhōng)特估”方(fāng)向最鲜明(míng)的(de)共同(tóng)特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)PB估(gū)值分别处于(yú)2016年以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅(fú)上涨后，当前这些(xiē)板(bǎn)块估值仍处于历史(shǐ)平(píng)均(jūn)水平附近。2）与此同(tóng)时，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商股(gǔ)息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分红也(yě)成(chéng)为(wèi)其进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持(chí)续(xù)支撑和催(cuī)化(huà)，成为“中特估”中(zhōng)“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商板(bǎn)块修(xiū)复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化(huà)合(hé)作联(lián)合声明、中(zhōng)巴联合声(shēng)明等，以及后续5月召开在即(jí)的(de)第三届“一带一路”国际合作(zuò)高(gāo)峰论坛，“一(yī)带一(yī)路”相关利(lì)好不断，板块行(xíng)情得到催化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上升(shēng)为国家战略，相关政策密集出台。今年国务(wù)院改(gǎi)组又新设国家(jiā)数据(jù)局(jú)。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国(guó)复苏+人(rén)民币升(shēng)值(zhí)的全年宏观(guān)主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料(liào)高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本集(jí)中在国内市场(chǎng)的方向(xiàng)之一，将充分受(shòu)益于人民(mín)币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其(qí)是(shì)行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投(tóu)资范式，“中特估(gū)”重(zhòng)点关(guān)注哪些(xiē)方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商等之外，当前(qián)我(wǒ)们建议关注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口(kǒu)）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为(wèi)国(guó)家重点支持的战(zhàn)略(lüè)性(xìng)产业(yè)之一，近(jìn)年来(lái)经(jīng)历了行业(yè)调(diào)整和(hé)产能(néng)过(guò)剩的困境(jìng)，但近期板块景(jǐng)气已在(zài)改善(shàn)：一方面，随着全球(qiú)航运市场(chǎng)需(xū)求正在增长，带(dài)来包括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大(dà)幅提升。另一方面，国企改革推动造船企(qǐ)业重组整合和产(chǎn)能优化之下，国(guó)内船舶(bó)制造业已在逐步实现结构调整(zhěng)和产能优化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数据恢复良好。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高。同(tóng)时近(jìn)几年(nián)，高(gāo)速公路(lù)及铁路板块(kuài)上市公司(sī)更加(jiā)注重投资人回报，多(duō)家公司(sī)发布(bù)股东回报计划，大幅(fú)提高(gāo)分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性(xìng)的高(gāo)股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年(nián)以来(lái)，信贷需求连续三(sān)个(gè)月超预(yù)期回(huí)暖，在稳(wěn)增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍(réng)有望(wàng)平(píng)稳增长。此外(wài)，作(zuò)为业绩稳定且高分红(hóng)的板(bǎn)块(kuài)，当前银(yín)行PB估值处于2016年(nián)以(yǐ)来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修(xiū)复空间较大。