大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆(bào)了(le)，不过(guò)是(shì)爆雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我们(men)梳(shū)理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消息(xī)，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压(yā)力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性(xìng)住房(fáng)需(xū)求(qiú)的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下(xià)的银行，同(tóng)时也(yě)是美(měi)国历史(shǐ)上第二大的(de)破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数(shù)据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)5公里是多少米 5公里是多少步恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄(é)军方和特(tè)种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示(shì)“没(méi)有(yǒu)参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济(jì)、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关(guān)注(zhù)上半年景(jǐng)气持(chí)续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的(de)结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平(píng)不(bù)高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风(fēng)险上(shàng)升。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局(jú)机会；短期结构(gòu)上(shàng)关(guān)注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端(duān)消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节(jié)后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医5公里是多少米 5公里是多少步药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大(dà)类资产波动以及(jí)背后(hòu)释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市(shì)场及(jí)原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄5公里是多少米 5公里是多少步金价格走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业(yè)危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促(cù)使(shǐ)美(měi)联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于(yú)复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国内(nèi)政(zhèng)策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术(shù)性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的(de)表现，均(jūn)表明(míng)资本市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)判新偏(piān)向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不会持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们(men)认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后(hòu)第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预(yù)期(qī)。由此导致(zhì)这一(yī)次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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