近日，有焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起一个男的长期不碰他老婆是什么原因(qǐ)执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素(sù)共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共(gòng)计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家统计局公布(bù)的(de)房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振带(dài)动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合(hé)约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年一个男的长期不碰他老婆是什么原因初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故影(yǐng)响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回(huí)落(luò)。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端(duān)传导(dǎo)。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先(xiān)出(chū)现(xiàn)触底反弹(dàn)，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现货(huò)市场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全(quán)面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可(kě)，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则(zé)保持按需(xū)采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会因为地区(qū)、设(shè)备(bèi)区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的(de)副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需(xū)格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加重(zhòng)其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压(yā)力；二(èr)是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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