北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美(měi)国非农(nóng)数据钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称出(chū)炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动(dòng)力市(shì)场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称市(shì)场对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元实际利(lì)率(lǜ)有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束(shù)加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业(yè)风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全(quán)面超(chāo)预期，表明(míng)美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可(kě)能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联(lián)储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出(chū)使(shǐ)银(yín)行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行(xíng)压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配置(zhì)思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在(zài)一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市(shì)场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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