财联(lián)社记者近(jìn)期从行业(yè)内了解到，信贷(dài)市场需求低迷(mí)持(chí)续之下，部分银行出现(xiàn)了(le)贷款最优(yōu)惠(huì)利率与同期理(lǐ)财收益率(lǜ)倒挂(guà)或接(jiē)近倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发(fā)等(děng)多家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度情(qíng)况(kuàng)相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财(cái)产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开(kāi)放式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则(zé)会形成套利空(kōng)间。近期出(chū)现的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质上反映实(shí)体经(jīng)济需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司(sī)司长金中夏对(duì)外(wài)表示，人民银行(xíng)认真贯彻党(dǎng)中央、国(guó)务院决策部署，采取了(le)很(hěn)多(duō)措施做好金融(róng)支持稳外贸工(gōng)作。首(shǒu)先是降(jiàng)低(dī)实体(tǐ)经济(jì)融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史(shǐ)上是(shì)比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数(shù)据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)水平(píng)，并(bìng)没(méi)有考虑区域差异(yì)。财联社(shè)记者注意到，在部分资金充裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京(jīng)地区新(xīn)发放企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析(xī)认为，一季度的贷款需求非常(cháng)好(hǎo)，央行今年一季(jì)度公布的(de)贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求有下降趋(qū)势，如近期票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下(xià)降，表示银行(xíng)贷款需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不景气形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的(de)是，一季(jì)度(dù)理财市场的收益率却在节(jié)节(jié)回升。普益标准数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全(quán)市场存(cún)续理财产(chǎn)品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续开(kāi)放式(shì)固收(shōu)类理财产(chǎn)品(pǐn)（不含现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固(gù)收最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利(lì)率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的(de)利率(lǜ)也不占优。普(pǔ)益标准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式(shì)产品平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资(zī)金出(chū)现空(kōng)转套(tào)利可能

　　多(duō)位(wèi)受访(fǎng)金融行(xíng)业人(rén)士对记者表(biǎo)示(shì)，当前新发贷款利率和(hé)理(lǐ)财收(shōu)益率之间(jiān)出现倒挂(guà)是多年(nián)来罕见的情(qíng)况(kuàng)。部分人士(shì)认(rèn)为，应(yīng)该警惕当(dāng)前(qián)非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的(de)机会，从银(yín)行那里获取的低息(xī)贷(dài)款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准不代表(biǎo)实际收益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸引力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发展实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金融市(shì)场利率相对(duì)应，出(chū)现倒挂的情况主要(yào)是即期的(de)贷(dài)款利率(lǜ)与(yǔ)发行(xíng)当(dāng)期定价(jià)的理财收(shōu)益率的(de)差异，在(zài)市场(chǎng)利率快速(sù)下行(xíng)的时容易出(chū)现(xiàn)这(zhè)种收益率不(bù)同步(bù)的脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷款利(lì)率继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会(huì)同(tóng)步(bù)下降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时间的理财产品收(shōu)益(yì)率会进入(rù)下行通道(dào)。

　　这一判断得(dé)到银行(xíng)业内人士(shì)的(de)认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负责人对财联社(shè)表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和存(cún)贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理(lǐ)财与贷(dài)款利率(lǜ)差(chà)距过大必(bì)然引发资金空转套利，这(zhè)与(yǔ)货币政策初衷不符(fú)。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平(píng)要(yào)降低到3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银行理(lǐ)财子负责人对(duì)财联(lián)社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大(dà)多数为债券，而债(zhài)券市场发行人大多是大(dà)型(xíng)企业，理论(lùn)上其(qí)收益率比(bǐ)个(gè)贷是要低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单(dān)，个人的(de)信用等级比大型企(qǐ)业要(yào)低，所以(yǐ公安协警工资多少，公安协警怎么样)个(gè)贷的定价理论上要(yào)比理财(cái)收益(yì)率(lǜ)高才(cái)对。现在出现个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能(néng)说明个人部门当(dāng)前的信贷需求不足(zú)，没(méi)有什(shén)么人(rén)想贷(dài)款，导致(zhì)资金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的(de)情况。”该负(fù)责人表示(shì)。