昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈(tán)判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议(yì)，但(dàn)曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理会议(yì)开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或(huò)周末(mò)再(zài)次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信(xìn)号(hào)。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业(yè)的压力可能影响联储的利率路(lù)径，若(ruò)源于银行业危(wēi)机的信贷环境(jìng)收紧导致(zhì)经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率(lǜ)升(shēng)到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计(jì)，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基(jī)点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计(jì)美联储下(xià)月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事(shì)态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益(yì)率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高位(wèi)回落超(chāo)过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持平一周前(qián)水平(píng)，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周(zhōu)以来(lái)最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任(rèn)何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余额(é)还(hái)剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需(xū)继(jì)续(xù)加息

　曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理　当地时间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的(de)小(xiǎo)组(zǔ)讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗(kàng)通胀(曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理zhàng)失(shī)败(bài)，将造成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会(huì)议(yì)暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力(lì)可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和(hé)通胀(zhàng)造成的负(fù)面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那么高的(de)水平就能(néng)成(chéng)功打压通胀。美联(lián)储在收紧货币(bì)政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场(chǎng)现(xiàn)在是对经济(jì)增(zēng)长具有限制性的。做(zuò)太多与做太(tài)少的(de)风险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄(qì)今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行(xíng)业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于(yú)此，美(měi)联储有能力观察(chá)更(gèng)多数据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后(hòu)再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍(bào)威尔也(yě)强调(diào)季度经济预测(cè)的准确度(dù)通常存在(zài)挑战，他上述(shù)提到的观(guān)点(diǎn)及其能实现的(de)程度也都存在(zài)不确定(dìng)性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策(cè)应进一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行业压力(lì)将影响(xiǎng)货币(bì)决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是(shì)产业供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三(sān)是交易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五跌(diē)幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在一定的(de)影响。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环(huán)比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动，中下游的(de)备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商(shāng)期货(huò)分析(xī)师江文(wén)敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划(huà)于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产(chǎn)能和低(dī)成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是(shì)市(shì)场早已预(yù)期的(de)，市场也已充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验证。在(zài)这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏不及预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下，整个(gè)工业品(pǐn)价(jià)格承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是(shì)否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本(běn)线(xiàn)为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格(gé)趋势预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待(dài)下游的原料库存消耗(hào)，二(èr)是对未来的(de)需求是否存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再(zài)是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修(xiū)复；二(èr)是月供需预(yù)期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中长期则视终端(duān)需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端(duān)主体封顶数量较多(duō)，那么(me)玻(bō)璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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