近日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期(qī)利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加上本(běn)期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其(qí)次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累(lèi)库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货量(liàng)处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三(sān)月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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