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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能(néng)不得不(bù)进一步(bù)提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济(jì)数(shù)据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前(qián)还(hái)不清楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确(què)信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派(pài)官员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的(de)境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集(jí虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么)中(zhōng)清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告，就相关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为202虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么3年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大(dà)增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和(hé)毛利(lì)率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价(jià)格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价(jià)快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来(lái)自(zì)于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周五(wǔ)公布(bù)的一项(xiàng)调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的(de)季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多(duō)是(shì)供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的(de)利(lì)空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用(yòng)消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。

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