当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务(wù)上限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国(guó)会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出，到明(míng)年3数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和(hé)提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国(guó)银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未(wèi)来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给(gěi)的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格(gé)优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超(chāo)预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的(de)压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期(qī)初步(bù)推(tuī)算，5—6月国数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意内大豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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