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夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运营商在(zài)内的“中(zhōng)特估”方(fāng)向最鲜(xiān)明的共同特(tè)征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)PB估值(zhí)分别(bié)处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经(jīng)历年初(chū)以来的大夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思(dà)幅上涨后，当前(qián)这些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商股息率显著高于(yú)市场整体，较高(gāo)的分红也成为其(qí)进(jìn)可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的(de)持续支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和(hé)运营商板块(kuài)修(xiū)复的(de)重要(yào)驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在(zài)“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙(shā)伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联合(hé)声(shēng)明等(děng)，以及后(hòu)续5月召开在(zài)即的(de)第(dì)三(sān)届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛(tán)，“一带(dài)一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年10月以来(lái)，数(shù)字经济上升(shēng)为国家战略(lüè)，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务(wù)院改组又新设国家数据(jù)局。运(yùn)营(yíng)商(shāng)作(zuò)为(wèi)“数(shù)字经济”的基础(chǔ)设施，持续(xù)得到(dào)催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币(bì)升值的全年宏(hóng)观主线驱(qū)动(dòng)盈利能(néng)力(lì)修复，带(dài)动(dòng)能源(yuán)链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度(dù)依赖海外(wài)供应、同(tóng)时下游需求基本集中在国内市场的方向之(zhī)一(yī)，将(jiāng)充分受益于人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域(yù)需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头(tóu)盈利已在修复(fù)。

　　四、沿(yán)着三条投资范(fàn)式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运营商等之外(wài)，当前我们建议关注机(jī)械(xiè)（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为国家(jiā)重点支持的战略性产业之一(yī)，夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思近年来经历了行业调(diào)整和产能(néng)过剩(shèng)的困境，但近期(qī)板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航运市场需(xū)求正在增长(zhǎng)，带(dài)来包括化学品船与(yǔ)成品油轮船的订(dìng)单大幅提升(shēng)。另(lìng)一方面(miàn)，国企(qǐ)改革(gé)推动造船企业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国内船舶(bó)制造业已(yǐ)在逐(zhú)步实现结构(gòu)调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）：五(wǔ)一期(qī)间(jiān)各(gè)项数据(jù)恢复(fù)良好(hǎo)。业绩(jì)确定性强(qiáng)，承诺高分(fēn)红(hóng)，类债属性突出(chū)。经(jīng)济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口资(zī)产稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市(shì)公司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发布(bù)股东(dōng)回报计(jì)划(huà)，大(dà)幅提高分(fēn)红比例以及承诺未来几年高分红水平(píng)，给投资人带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏(sū)大(dà)背景(jǐng)下融资需求(qiú)回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值也具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连(lián)续三个月超预期回暖，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投资的政策基(jī)调下，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为业(yè)绩(jì)稳定且高(gāo)分红的(de)板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修(xiū)复(fù)空间(jiān)较(jiào)大(dà)。