北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续(xù)环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国10年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就(jiù)业机会和劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的(de)方向：劳动(dò几近是什么意思，几近什么意思拼音ng)力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货(huò)币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获(huò)得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)几近是什么意思，几近什么意思拼音胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系(xì)统仍健几近是什么意思，几近什么意思拼音康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美(měi)国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落(luò)地然后转降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的(de)可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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