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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目(mù)前还(hái)不(bù)清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情(qíng)境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人(rén)民(mín)银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人“互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向(楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报(bào)价商协(xié)议(yì)，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互(hù)换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投(tóu)资(zī)者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的(de)清(qīng)算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却仍(réng)能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大(dà)增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会(huì)议(yì)的(de)结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业的(de)任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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