金融(róng)界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/2837ce9e65b6f78aba3d35af27883aa7.png" alt="60亿港(gǎng)元蒸发！珍酒李渡上市惨遭(zāo)开门黑，私募巨(jù)头浮亏超22亿港元(yuán)，发生(shēng)了什么？">

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成(chéng)功上市(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获(huò)超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮(lún)投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)中提供三(sān)种香型(xíng)白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一(yī)就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸(mào)学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时间，金六(liù)福的(de)广告(gào)投放量都是全国(guó)第(dì)一(yī)。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的(de)广告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开(kāi)口笑(xiào)正式合(hé)并(bìng)——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三(sān)个(gè)产业板块(kuài)。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上市公司业(yè)绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓(huǎn)和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的(de)矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱(qián)以下的价料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗位带(dài)，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万吨上(shàng)料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一组各价(jià)格带(dài)白(bái)酒节(jié)前和节后的(de)终端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价(jià)格(gé)节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们(men)拭(shì)目(mù)以(yǐ)待。

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