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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前(qián)还(hái)不(bù)清楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等(děng)方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互(hù)换集(jí)中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于(yú)该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅(fú)下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一(yī)轮补库(kù)需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构(gòu)对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调(diào)整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量季节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力(lì)下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦点(diǎn)仍(réng)将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任(rèn)何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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