在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动权(quán)益(yì)定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思)目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布(bù)公(gōng)告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司(sī)旗(qí)下主动权(quán)益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触(chù)发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基(jī)金的基(jī)金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于(yú)五千万元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程(chéng)序(xù)后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无(wú)需(xū)召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来(lái)两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了(le)应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增加趋势(shì)。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期开放式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部(bù)分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而(ér)言，高(gāo)点入市就容易出现一段(duàn)时(shí)间内(nèi)基金(jīn)业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利(lì)益导向进(jìn)行产品布(bù)局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护(hù)投资者(zhě)利益(yì)，也(yě)可以树(shù)立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡(héng)和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取(qǔ吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思)阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为(wèi)投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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