当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美国(guó)监管机(jī)构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储备银行(xíng)承担(dān)主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的(de)账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的(de)石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和豆油(yóu)。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及(jí)国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国(guó)银(yín)行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月预(yù)期油脂很难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季(jì)节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于(yú)正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年初(chū)以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势也(yě)已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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