在股市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的主动(dòng)权益(yì)类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大(dà)产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期(qī)开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申(shēn)购(gòu)、赎回(hu中国的国粹有哪些í)或转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金(jīn)的(de)基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报告和信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上(shàng)海证券(quàn)基(jī)金评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基(jī)金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来(lái)的超额收益。同中国的国粹有哪些时(shí)，优质(zhì)资(zī)产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一(yī)定程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投(tóu)资者对(duì)于(yú)后(hòu)续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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