美国债务上限危(wēi)机(jī)暂时“告一(yī)段落(luò)”——美东(dōng)时(shí)间5月31日，美国国(guó)会众(zhòng)议院通过了一项关于联邦政府债务上(shàng)限(xiàn)和预(yù)算的(de)法案，隔日参(cān)议院通过，根据法案政府开支将受到上限制约直至(zhì)2024年结束，但可(kě)以(yǐ)避免发生债务(wù)违约。根据美国国会预(yù)算办(bàn)公室数据，目前美(měi)国联(lián)邦债务规模(mó)约为31.46万亿美(měi)元，占其国内生产总值比(bǐ)例已(yǐ)超过120％，相当于(yú)每(měi)个美国(guó)人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务(wù)上限，尽管未(wèi)曾出现过实质性债务违(wéi)约(yuē)，但债务上限危(wēi)机仍可从(cóng)市场(chǎng)预期(qī)、流(liú)动性(xìng)、风险(xiǎn)偏好(hǎo)、借贷成本等机(jī)制作用(yòng)于(yú)全球金融、实物(wù)资产(chǎn)。

　　多位业内人(rén)士对(duì)《中国基金(jīn)报》记者表示，在目前美(měi)国债务(wù)上限情(qíng)景下，中(zhōng)长期看美债上限(xiàn)违约(yuē)风险难以忽视，亚(yà)洲(zhōu)等(děng)新兴市场股票(piào)表现将更具(jù)韧性(xìng)，而市场关注的重点也将重新回到美联(lián)储的货币政策上来(lái)。

　　危(wēi)机(jī)暂(zàn)缓新兴市场(chǎng)股票(piào)表(biǎo)现更具韧性

　　除(chú)本(běn)次外，1976年以来(lái)美(měi)国(guó)政府(fǔ)债务共有22次触及法定上(shàng)限，每次债(zhài)务上限触(chù)及(jí)后均得(dé)到(dào)了上调或暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博(bó)数(shù)据(jù)显示，2011年债(zhài)务上限解决前(qián)后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下(xià)跌(diē)16.3％；在2013年债(zhài)务上限解(jiě)决前后(hòu)，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数为3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判过(guò)程中，亚洲市场反应参差(chà)，日经225指(zhǐ)数创(chuàng)1990年以来新高，香港恒生(shēng)指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的可能性非常低，但此(cǐ)前因为市场担忧发生发生违约，很多国(guó)家(jiā)和行(xíng)业都(dōu)遭到抛售，但(dàn)这次(cì)亚洲市场表现相对于美国和发(fā)达市场更(gèng)具韧(rèn)性(xìng)，得益于较(jiào)佳的盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)前景(jǐng)和具吸引力的(de)相对估值(zhí)，尤其看好中(zhōng)国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中国市场而言昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国(guó)今年首(shǒu)季(jì)盈利增长较去年第四季有所(suǒ)改(gǎi)善，有助提振(zhèn)对中(zhōng)国资产的信心。与亚洲(zhōu)其他(tā)地区（日本除外(wài)）相比，中(zhōng)国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太(tài)区（日本除外）全球市场策(cè)略师赵耀庭也(yě)对记者表示，债务协议的顺利通过(guò)消除(chú)了美国乃至(zhì)全球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振市场情(qíng)绪。中航(háng)信(xìn)托宏观(guān)策略总监吴照银对(duì)记(jì)者称，因投(tóu)资(zī)者对两党(dǎng)达成一(yī)致(zhì)有确定的预期，所以近期美国(guó)以及(jí)全球资(zī)本市场(chǎng)并没有(yǒu)对美国债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题过度反(fǎn)应，整(zhěng)体表(biǎo)现平稳。

　　中长期看(kàn)美(měi)债上限违约风险难以(yǐ)忽视

　　目前来(lái)看(kàn)，主流大类资(zī)产对于美债危机(jī)的叙事反应都较为平淡，但野村东方(fāng)国(guó)际证(zhèng)券资(zī)产管理部总经理兼投(tóu)资总监肖令君对记者表示，从中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)资产(chǎn)配置角度出(chū)发，诸如美债上(shàng)限等(děng)类似(shì)的(de)尾部风险事(shì)件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主(zhǔ)要(yào)考虑两(liǎng)点：一是(shì)多(duō)元化低相关性资(zī)产配置、二是支(zhī)付(fù)保险(xiǎn)费的另类(lèi)策略(lüè)，为组(zǔ)合提(tí)供下行保护。回顾美债上(shàng)限危(wēi)机(jī)历史，看到避险(xiǎn)资产(chǎn)如美元(yuán)、美债(zhài)、黄金在通(tōng)常较风险资(zī)产呈现明显的超额(é)收益，因此组合配置(zhì)中保有一(yī)定比(bǐ)例(lì)的避险资产有助对(duì)冲投资(zī)组(zǔ)合(hé)波动(dòng)。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与美债(zhài)季度(dù)展望中也(yě)提到，黄(huáng)金作(zuò)为典型的避险资(zī)产，国际(jì)金(jīn)价将有支撑，短期或继续走高(gāo)，因为(wèi)美债利(lì)率短期内仍会高位震(zhèn)荡(dàng)，通胀(zhàng)不确定(dìng)性仍然较高(gāo)，同时全球整(zhěng)体风(fēng)险因素在(zài)提高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面，极端危机环境下，大类(lèi)资产会(huì)呈现同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极度恐慌时(shí)期，市(shì)场(chǎng)无差别(bié)抛售一切资产增(zēng)持(chí)现(xiàn)金(jīn)，传统避险资(zī)产随同(tóng)风(fēng)险资(zī)产一起(qǐ)下跌(diē)，因此以(yǐ)期权保护组合下行风(fēng)险是另一种方式。美债违(wéi)约(yuē)并非我们(men)的基准假设，如果出现此类尾部风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空(kōng)风险资产的衍生品(pǐn)策略将显著受益。

　　瑞银首席美国(guó)经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市场的(de)最佳非对称对冲策略是(shì)做空美国高评(píng)级银行（评级下调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美(měi)国寿险企昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰(shuāi)退时(shí)，CRE敏感(gǎn)性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析师(shī)黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将促进美联储停止(zhǐ)紧缩(suō)货币政策，对美(měi)股也是一大利好(hǎo)。他还认为，美(měi)国政府(fǔ)的财政支出(chū)得到了保证，在两年(nián)内可以继续举债(zhài)。最近两周的美债(zhài)谈判关键期，美国三大(dà)股指主(zhǔ)涨，“用(yòng)脚(jiǎo)投票”的市(shì)场报以乐(lè)观(guān)。可见(jiàn)随着美债上(shàng)限谈(tán)判的(de)尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一(yī)步有良好表现。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美国财政(zhèng)政策和货币政策上(shàng)

　　美国参(cān)议院已经投票通过债务(wù)上限(xiàn)法案，市场关注焦点再(zài)度(dù)回到美国(guó)未(wèi)来的(de)财政政策和货币政策(cè)上。肖令君(jūn)认为(wèi)，如果(guǒ)未出现黑天鹅(é)事件，预计联(lián)储(chǔ)仍将贯(guàn)彻数(shù)据(jù)依赖原则(zé)，联储可(kě)能会持续(xù)关注就业数据和工商业(yè)运行情况，等待市场(chǎng)自(zì)然降温至(zhì)浅萧条后再开启降息，年内降息的(de)乐观预期存在(zài)修正可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济(jì)数据上(shàng)看(kàn)，美(měi)国经(jīng)济韧性(xìng)好于预期，如果年(nián)核心PCE指标(biāo)继(jì)续反弹走高，不排(pái)除(chú)联(lián)储还会继续(xù)加息(xī)的可能，但加(jiā)息周(zhōu)期已接近(jìn)尾声，利率基本(běn)见顶的趋势(shì)不会改(gǎi)变，因此预计加(jiā)息对市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通(tōng)过后(hòu)，美国财政部预(yù)计(jì)将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债(zhài)。随着市场流动性(xìng)收紧，这或将(jiāng)产生显著的吸力(lì)作用(yòng)。债券收益率或(huò)将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则称，接(jiē)下来美国财政部的工作重(zhòng)点是(shì)如何(hé)为美(měi)债找到买家，其中(zhōng)有三个重要(yào)看点，即(jí)第一，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停(tíng)止(zhǐ)缩表抛售美(měi)债；第二，以(yǐ)中国(guó)为(wèi)代表的贸易(yì)顺(shùn)差(chà)国是否购买(mǎi)美(měi)债(zhài)；第三，美国国内(nèi)普通家庭可能成为购买美债(zhài)异(yì)军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进而分(fēn)析称，美(měi)联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来(lái)是(shì)否要调整货币政策停止缩表抛售(shòu)美债。如(rú)果美联储缩表卖出美债，美(měi)国(guó)财政部发行美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会(huì)给美债市场造成极大(dà)抛压。他总结(jié)道，美债的重新发行，有(yǒu)可能促(cù)使美联储美联(lián)储停止(zhǐ)加息和(hé)缩(suō)表。在5月美(měi)联储(chǔ)FOMC申明中删除了(le)此前(qián)暗(àn)示未(wèi)来还会加息的措辞，需要关注(zhù)6月(yuè)利(lì)率决议中(zhōng)美联储是否能进一(yī)步确认停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县