金融界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央行今日进(jìn纳粹分子是什么意思)行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面(miàn)上，上周五(wǔ)曾经有消(xiāo)息称本月(yuè)MLF中标利(lì)率有可(kě)能下调，但是机构分析，央(yāng)行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是(shì)比较合(hé)适，且4月28日政治局会议(yì)对(duì)一(yī)季度(dù)的经济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机(jī)构(gòu)杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需(xū)要(yào)关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定(dìng)存款和通知存款利率上限的下(xià)调有助(zhù)于缓(huǎn)解银行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部分(fēn)银(yín)行调(diào)降存(cún)款利(lì)率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降背后的原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银行净息(xī)差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可(kě)减轻银行负债成(chéng)本，但是这并不足以触发超(chāo)额(é)储蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上(shàng)不(bù)算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市场(chǎng)化”的(de)推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多(duō)地中小银行（地方农(nóng)商行为主）发布(bù)公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报(bào)道，5月(yuè)15日(rì)起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，引(yǐn)发“降息潮”的(de)热(rè)议。不过，作为我国利率体系的(de)“压(yā)舱石(shí)”，1年期(qī)存款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利率调(diào)降严(yán)格意(yì)义上并(bìng)非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存(cún)款(kuǎ纳粹分子是什么意思n)维持高位，居民储蓄释(shì)放(fàng)速度(dù)较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居民储蓄(xù)有望进一步流(liú)出，更多(duō)流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬升(shēng)、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加剧(jù)。存款(kuǎn)利率调(diào)降一纳粹分子是什么意思定程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后，银(yín)行净息(xī)差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行(xíng)、农商(shāng)行，因此压降存(cún)款成本、规范(fàn)吸储行为(wèi)也属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利率调降客观上(shàng)将(jiāng)减(jiǎn)轻银行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不足以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，仍将利好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利(lì)率的效果(guǒ)与(yǔ)2022年(nián)4月、9月(yuè)的效(xiào)果类(lèi)似(shì)，可以降低(dī)负债端成本，保护(hù)银(yín)行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)，理论上可(kě)以促使存款搬家(jiā)，促使超额(é)储蓄(xù)流出，更多转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认(rèn)为消(xiāo)费(fèi)环比修复最快的时(shí)候已(yǐ)经过(guò)去。再回归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继(jì)续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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