金(jīn)融界4月21日消息 自(zì)国(guó)家统(tǒng)计局4月11日发布(bù)3月份物价数据后，近日关于所谓(wèi)“通缩(suō)”的(de)话题(tí)就不绝于耳。摩根斯坦利(lì)中国(guó)首席经济学家(jiā)邢自强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶(jiē)段低通胀(zhàng)可能是我们的优势，至少给决策(cè)层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形势可能是一种(zhǒng)优势

　　而(ér)我们从(cóng)疫情中复(fù)苏走(zǒu)过3个月，并且没有(yǒu)采取(qǔ)强(qiáng)刺激，更多靠(kào)内生动力，由于我们产(chǎn)能充裕，供给端(duān)恢复略快于需求端，通胀暂时起不来(lái)，有利于物价相对温和的水平。

　　邢(xíng)自强以欧(ōu)美发(fā)达(dá)国家举例，疫情之(zhī)后货(huò)币政策强刺激，带来高通(tōng)胀后果不得不进行加(jiā)息，而(ér)矫枉(wǎng)过正(zhèng)的加息过程又带来银行业(yè)震荡。在他(tā)看来(lái)，现阶段低通(tōng)胀(zhàng)可能是我们的优势，至少给决策(cè)层提供了充(chōng)足(zú)的政(zhèng)策空间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　他(tā)认为，对于近期中(zhōng)国(guó)通(tōng)胀水平较(jiào)低可以看得更乐(lè)观一些，不必担心中国(guó)会(huì)陷入长期的(de)需求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自强也指出，这也是(shì)一个滞(zhì)后指标，不会率先(xiān)好转(zhuǎn)，需要经(jīng)济环境(jìng)有明显改善、企业感到盈利、订单有比较(jiào)强(qiáng)的转机，才会(huì)慢(màn)慢扩张、扩产和(hé)招(zhāo)聘。服(fú)务业率先复苏，就业为什(shén)么(me)也没有特别(bié)明显(xiǎn)改善？邢自强指出(chū)，现(xiàn)在还处(chù)于经济修(xiū)复阶段(duàn)，疫情前正(zhèng)常年份(fèn)服务(wù)业能创造800万个就业(yè)岗(gǎng)位，但(dàn)是21年、22年服务业只(zhǐ)创造了100万个(gè)岗位(wèi)，两年加起来少创造了约1300万个岗位(wèi)。“这(zhè)是一种隐(yǐn)形(xíng)的失业，现(xiàn)在服务(wù)业仅仅(jǐn)是恢复到2019年(nián)的(de)水平，要恢复(fù)到原(yuán)来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就业相对低迷(mí)是有(yǒu)原因的，跟感(gǎn)受到的服务业(yè)在回(huí)升并(bìng)不矛盾，“回升只是(shì)补上(shàng)去年底的坑(kēng)，还没有回到潜在增速上，只有回到潜在(zài)增速上才能够逐步消化之前积压的潜在失业(yè)。”邢自强判断，服务(wù)性行业(yè)可能要逐季恢复(fù)，大概(gài)在(zài)今年底回(huí)到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行纷纷强调没有(yǒu)通缩

　　4月11日国家(jiā)统计局公布3月物(wù)价数据显示(shì)，3月CPI（居民消费价格(gé)指数）同比增长0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业(yè)生(shēng)产者出厂价格指数）同比下降(jiàng)2.5％，同比降幅比(bǐ)上月扩大1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落(luò)，一季度新增(zēng)贷款却(què)创纪(jì)录(lù)，引(yǐn)发(fā)了(le)关(guān)于(yú)通(tōng)缩的讨论(lùn)。

　　央行(xíng)：金融数据领先于(yú)经济数据(jù)，反(fǎn)映出供需恢复不(bù)匹(pǐ)配(pèi)现状

　　4月20日下午，央(yāng)行(xíng)举行2023年一季(jì)度金融统计数据(jù)有关情况新闻(wén)发(fā)布会(huì)。央(yāng)行货币(bì)政策司司长邹澜回应称，我国不存在长期通缩或(huò)通(tōng)胀的基(jī)础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法(fǎ)要(yào)合理看待，通缩一般具(jù)有物价水平持续(xù)负增长、货币供应(yīng)量(liàng)持续下(xià)降的特征，且常伴随经济衰退。当前我国(guó)物价仍在温(wēn)和上涨，M2（广义货币(bì)供应量）和社(shè)融增长(zhǎng)相对(duì)较快，经(jīng)济运行持续(xù)好转，与(yǔ)通(tōng)缩(suō)有明显区别。

　　近期的物(wù)价回落是(shì)因为(wèi)经济基本面和高基数等因(yīn)素。邹澜进(jìn)一步解(jiě)释，一(yī)方(fāng)面，供给能力(lì)较强。在(zài)稳经济(jì)一(yī)揽子政策有(yǒu)力(lì)支(zhī)持下，国内生产持续加(jiā)快恢复，物流畅(chàng)通保(bǎo)障到位，特别是(shì)“菜篮子”“米袋(dài)子”供给充足。另(lìng)一方面，需求恢(huī)复较慢。疫情伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其是大宗消费需求回升需要时间。

　　此(cǐ)外，基数效应(yīng)也有所影响。邹澜进一步3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米指出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，也带来(lái)高基数扰(rǎo)动(dòng)。货币信贷(dài)较快增长与物价回落并存，本(běn)质上(shàng)受时滞影(yǐng)响。稳健货币政策注重从供给侧发力，去年以(yǐ)来支持(chí)稳增(zēng)长力(lì)度(dù)持续加(jiā)大，供给端见效较(jiào)快。但实体经济生(shēng)产、分(fēn)配、流(liú)通、消费(fèi)等环节的效应传导有一(yī)个过程，疫情反复扰动(dòng)也使企业和居民信心偏弱，需求端存有时滞。总体看，金(jīn)融数据领先于经济数(shù)据(jù)，实(shí)际上反映出供(gōng)需(xū)恢复(fù)不匹配(pèi)的现(xiàn)状。

　　统计局：当(dāng)前中国经济没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会(huì)出现通(tōng)缩

　　4月(yuè)18日一(yī)季度经济数(shù)据发布(bù)会上，国家统计发言人付凌晖就近(jìn)期市场热议的中国(guó)经济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)通(tōng)缩进行了回应。他表示，总的(de)来看，当(dāng)前中国经济(jì)没有(yǒu)出现通缩(suō)，下阶段(duàn)也不会出(chū)现通(tōng)缩(suō)。从下阶段(duàn)来看，物价会稳步恢复，价格带动(dòng)会(huì)逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由(yóu)于去年(nián)基数较(jiào)高，国际大宗商品价(jià)格涨幅较高，再加上国内受疫情(qíng)影响供给(gěi)偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样影(yǐng)响今(jīn)年二季度(dù)CPI涨幅可能(néng)保(bǎo)持低位(wèi)，但这不说明通(tōng)货紧缩。随着下半年(nián)影响因素逐步消除(chú)，价格会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商(shāng)经济学家(jiā)激辩

　　中信证(zhèng)券直(zhí)言，当前数据呈现(xiàn)复(fù)苏信号明显(xiǎn)，通缩观点(diǎn)并不成立，预计下半年基数效(xiào)应消退后，CPI同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速将开始回升。

　　中金公司称(chēng)，“我们看到的是回(huí)暖，而非(fēi)通缩”，当(dāng)前物价下(xià)降(jiàng)既不(bù)全面亦难持续，货币供(gōng)应创新高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰宏(hóng)观也指出，CPI可能低估了服务业(yè)和其他不可贸易品的通胀。而作为（不计入(rù)CPI的）最大的“不(bù)可贸易品”，地价和房价“再通胀”是(shì)更(gèng)广义的通胀(zhàng)走势最重要的(de)风向标之(zhī)一。华(huá)泰宏观认为(wèi)，不论是(shì)从居民收入、居(jū)民消费倾向、还是(shì)居民资产负(fù)债表的边际变(biàn)化而言(yán)，居民(mín)消费能力和购(gòu)房意(yì)愿在防疫政策优化后都在修复，而非恶化。

　　招商证券提(tí)到，一季度(dù)CPI走(zǒu)势并不满足央行对通(tōng)缩的认定，其主要反映(yìng)局部性、外生(shēng)性与(yǔ)阶(jiē)段性现(xiàn)象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似(shì)反常，实则反(fǎn)映疫后(hòu)复苏结构(gòu)性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价(jià)下行不是通缩，而是与(yǔ)基数(shù)效应、前期非经济政策对企(qǐ)业家信(xìn)心的冲击以及疫情(qíng)后(hòu)居民(mín)风险偏好下降有关。当(dāng)前中国经济(jì)仍在(zài)持(chí)续(xù)恢(huī)复(fù)进(jìn)程中(zhōng)，PMI、社(shè)融等(děng)指(zhǐ)标反映经(jīng)济恢(huī)复向好，并且呈现出服务(wù)业好于工业(yè)、内需恢复好于(yú)外(wài)需的特点(diǎn)。

　　国民经济研究(jiū)所(suǒ)副所长王小鲁称，在货(huò)币(bì)增长大幅(fú)度超(chāo)过经济增长的(de)情况下，所(suǒ)谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走低，这不(bù)是(shì)通缩，是(shì)产能(néng)过剩和消费需求不足抑制了(le)价格上(shàng)涨。这种情况下货币扩张对促进增长、扩大需(xū)求(qiú)不仅于事无补，反而(ér)推高(gāo)不良债(zhài)务，加剧(jù)产(chǎn)能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当(dāng)前“类(lèi)通缩”复苏(sū)的(de)本(běn)质是货币与(yǔ)有效需求(qiú)或供(gōng)给的不匹配，背后是居民与(yǔ)企(qǐ)业支出谨慎、地产角色变(biàn)化(huà)、海(hǎi)外市场转向三个原(yuán)因。经济预(yù)期在经历一轮上修与下修后，当前宏观预期波动率再次抬升，国军(jūn)宏观认为会持(chí)续(xù)至5月之后，当宏观(guān)预期波动率下(xià)降后，“类通缩”复苏(sū)环境延(yán)续，长端利(lì)率(lǜ)依然有小幅下行(xíng)空(kōng)间，权(quán)益成长(zhǎng)风格会(huì)相对占优。

　　国海(hǎi)策略也指(zhǐ)出(chū)，通缩(suō3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米)环境下景气行业的稀缺是促成(chéng)成长牛的重要外部因素，物(wù)价水平的回落多与有效需求(qiú)不足相关(guān)，在传统周期行(xíng)业(yè)景气低迷的环境下，产(chǎn)业周期上行(xíng)的(de)成长行业优(yōu)势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米