大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书(shū)记(jì)习(xí)近平主持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期(qī)，市场需(xū)求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。<可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁/p>

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息(xī)，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界(jiè)点(diǎn)，制造业(yè)景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国(guó)历(lì)史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部(bù)数据中心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处(chù)表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年(nián)景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需(xū)仍是(shì)着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐点明确(què)，美国银行业(yè)风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他板块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续(xù)的细(xì)分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注，如(rú)若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低(dī)位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的(de)事(shì)件性(xìng)因(yīn)素影(yǐng)响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机(jī)会(huì)；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索(suǒ)在于科技(jì)周期与(yǔ)复(fù)苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的(de)科技和大(dà)宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期(qī)，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视(shì)通用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行(xíng)的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个(gè)月(yuè)，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高(gāo)频(pín)经济指标和预(yù)期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股(gǔ)市(shì)、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场(chǎng)对经济的(de)判新偏向(xiàng)认(rèn)为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不会(huì)持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最(zuì)新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由(yóu)于缺(quē)乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联(lián)储(chǔ)年(nián)内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的(de)高股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一(yī)步加(jiā)配的(de)良机，其(qí)中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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