自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季(jì)度末(mò)的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本(běn)维(wéi)持和去年(nián)底的(de)差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一(yī)种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，只是(shì)在(zài)结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所(suǒ)，而(ér)增加(jiā)了美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度(dù)末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选的第一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选股票的(de)规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路(lù)，这一次也(yě)不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基本(běn)面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法的(de)理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们(men)会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而(ér)尽量(liàng)准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的(de)竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会(huì)给投资(zī)者带来(lái)长(zhǎng)期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报告并(bìng)对(duì)财(cái)务数据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是理解企业(yè)基本面(miàn)的(de)核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的(de)数据(jù)可以用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的(de)重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该(gāi)基金(jīn)保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的(de)相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机(jī)、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势的高端制造(zào)产业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优(yōu)秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的(de)处(chù)理上提(tí)高(gāo)了难(nán)度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市(shì)场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市(shì)场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆(gān)的动(dòng)力(lì)不强，复苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步增(zēng)强(qiáng)了(le)未来(lái已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后)通(tōng)胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医(yī)药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在(zài)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到(dào)陈(ch已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后én)皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，将极大(dà)提升全(quán)社(shè)会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力(lì)追寻(xún)的正是(shì)在(zài)每一次(cì)关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了(le)与世(shì)界的链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得(dé)了更多实质(zhì)性认同(tóng)的(de)声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库(kù)存(cún)周期的(de)尾段，我们(men)可能真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基(jī)金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目(mù)前(qián)数据(jù)上(shàng)呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然(rán)处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀公司(已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后sī)，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的(de)周(zhōu)期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报(bào)来看(kàn)，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资本市场造(zào)成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是(shì)今(jīn)年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常(cháng)化(huà)需要(yào)一个过程(chéng)，特别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期公布的社(shè)融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金(jīn)融危机的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了(le)继续(xù)关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在(zài)过(guò)去几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀(xiù)、更(gèng)加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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