如(rú)果要论二季(jì)度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提到日股的(de)优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一(yī)全(quán)球第三(sān)大(dà)经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看(kàn)到的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大(dà)商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司(sī)治理改革(gé)已开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破(pò)每股净(jìng虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后)资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票(piào)回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化的(de)推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的(de)汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催(cuī)化剂。

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