随着一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方(fāng)达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前公募竹荪煮多久(mù)FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基(jī)本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加竹荪煮多久了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资(zī)机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持(chí)前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添(tiān)富(fù)科技(jì)创新、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前(qián)三(sān)；偏股混(hùn)合(hé)基(jī)金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前三(sān)分别(bié)为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过高行业基(jī)金(jīn)进行(xíng)了(le)减仓， 增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金(jīn)的(de)配置比例，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性较高(gāo)的(de)绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定(dìng)的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然(rán)保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资(zī)产(chǎn)、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加了(le)低(dī)估值价(jià)值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块(kuài)的估(gū)值水平变(biàn)化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在一(yī)季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨(jù)大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对(duì)行(xíng)业风格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅(fú)较(jiào)高的(de)行业基(jī)金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期内，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡(héng)，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季(jì)报超(chāo)预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值(zhí)策略的(de)基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期竹荪煮多久大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地(dì)域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例(lì)为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有一(yī)季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持(chí)方向(xiàng)作为调整配(pèi)置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业(yè)绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期(qī)见底及(jí)国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未(wèi)来(lái)市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一季报中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域配(pèi)置(zhì)机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均(jūn)在具(jù)备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年内经(jīng)济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉(jué)择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加(jiā)码的(de)领域(yù)，包(bāo)括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可(kě)控等(děng)领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓，二季(jì)度(dù)市(shì)场对(duì)其关注度有望随着节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行(xíng)业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一(yī)季报(bào)超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带来(lái)相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的(de)估值(zhí)性(xìng)价比更(gèng)高。三(sān)是(shì)科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的(de)景气(qì)度相较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突(tū)破(pò)，有可能打开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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