昨天(tiān)深夜，美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫(gōng)代(dài)表举(jǔ)行(xíng)闭门(mén)会(huì)议，但会议开始后不(bù)久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表(biǎo)实在不(bù)可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯(sī)强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否会在(zài)周(zhōu)五或(huò)周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能(néng)影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危(wēi)机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点(diǎn)的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收(shōu)益(yì)率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创(chuàng)的(de)两个月来(lái)高(gāo)位，一(yī)度较高(gāo)位回(huí)落超过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升收官，美股爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗和美(měi)元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低(dī)走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京时(shí)间(jiān)今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决(jué)不了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力(lì)可(kě)能(néng)无需(xū)继续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币(bì)政策(cè)观点”的(de)小组讨论。市(shì)场关(guān)注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经(jīng)济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议(yì)暂(zàn)不(bù)加息，而(ér)且银行业危机(jī)导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利(lì)率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷(dài)压力可能对经济爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需(xū)（继续）加息至那(nà)么高的(de)水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足(zú)进步(bù)，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多(duō)与(yǔ)做太(tài)少的风险正变得(dé)更加(jiā)平衡(héng)。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重不确(què)定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强调(diào)季度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他(tā)上述(shù)提(tí)到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景(jǐng)面临(lín)着(zhe)历史性高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进(jìn)一步(bù)收紧(jǐn)多(duō)少(shǎo)而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续(xù)下行(xíng)

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易(yì)时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要(yào)有三(sān)方(fāng)面：一是产业(yè)供需结(jié)构(gòu)预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华(huá)研(yán)究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的原(yuán)因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在(zài)于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较(jiào)大跌(diē)幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预(yù)期、库存累库(kù)的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻(bō)璃，主要(yào)原(yuán)因在(zài)于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动(dòng)，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局(jú)面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构看，浙商期(qī)货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要(yào)市场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)天然(rán)碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量(liàng)新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的(de)跌幅和现货向期货回归(guī)的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易(yì)点是(shì)需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数(shù)为(wèi)16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看(kàn)，原片(piàn)库(kù)存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善(shàn)很多(duō)，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐(lè)观，因此又出(chū)现大幅回(huí)落(luò)。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配(pèi)置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至(zhì)成本(běn)线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下(xià)游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本，或是(shì)供需(xū)上(shàng)有重大改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依(yī)然维(wéi)持弱(ruò)势(shì)。“短期则(zé)还是要(yào)关(guān)注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个(gè)指标(biāo)：一是基差不再(zài)是以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复；二是月供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为，后市(shì)弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持(chí)，中长期则(zé)视终端需(xū)求变动(dòng)来判(pàn)断(duàn)是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施(shī)工端(duān)主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬(tái)升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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