尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升(s现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸hēng)。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优(yōu)，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力(lì)的提升明(míng)显拉(lā)升了(le)AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的(de)需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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