上市公(gōng)司退(tuì)市在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇，但连(lián)带着可(kě)转债一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续20个(gè)交易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司股票及其(qí)可转债被终止上(shàng)市，搜特转债或成为(wèi)首只(zhǐ)因正股退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及退市指标(biāo)被终止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进(jìn)入退市整理期，引发投资者对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股(gǔ)票(piào)《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗双重属(shǔ)性(xìng)，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的(de)说法是，可(kě)转债“下(xià)有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有(yǒu)“债性”托底(dǐ)，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中(zhōng)，此前一(yī)直(zhí)未出现因正(zhèng)股(gǔ)退市而退市的(de)情况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。 《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打(dǎ)破(pò)，可转债信用风(fēng)险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后(hòu)，依(yī)然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由于大多数上市(shì)公司(sī)是因(yīn)经营不善导(dǎo)致退市，财务(wù)状况并不乐观，资(zī)不抵(dǐ)债、拿不(bù)出钱进(jìn)行赎(shú)回的可能性较(jiào)大。而如(rú)果启动破产重(zhòng)整，公司发(fā)行(xíng)的可(kě)转债划归(guī)为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在(zài)很(hěn)大(dà)不确(què)定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市(shì)，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市并非完(wán)全(quán)出乎意(yì)料(liào)，早已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生品种应(yīng)当终止上(shàng)市。过去A股退市难(nán)、退市少，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退市、零违约的(de)“神(shén)话(huà)”。随着全面注册制改革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快(kuài)，常态(tài)化退(tuì)市(shì)机(jī)制正在形成(chéng)，以上(shàng)市股(gǔ)为锚的可转债也跟着出(chū)清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态(tài)在改变(biàn)，投(tóu)资者没(méi)有理由一成(chéng)不变，是时(shí)候重塑对(duì)可转(zhuǎn)债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依(yī)赖，学会优择品(pǐn)种(zhǒng)，规避风险。在选择债券(quàn)时(shí)，要理(lǐ)性评(píng)估(gū)正股基(jī)本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司(sī)偿(cháng)债能力等，防范债券(quàn)退市、违约风(fēng)险；在(zài)取舍标的时，应远离正股业绩(jì)表现不(bù)佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高(gāo)的标的，而选择正股(gǔ)经(jīng)营效益良好、估值合(hé)理且(qiě)随市场下(xià)跌估值出现压缩的标(biāo)的。并密切关注可转债市(shì)场风格变化(huà)，及(jí)时调(diào)整配(pèi)置(zhì)比例和结构，学会在市(shì)场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可(kě)进一(yī)步(bù)明确可转债在退市后是否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风险防控，强化(huà)发行前的信(xìn)用(yòng)评(píng)级(jí)，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的(de)公司，可(kě)考(kǎo)虑提高担(dān)保资产与回售条款(kuǎn)等相关要(yào)求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎(yíng)来(lái)全方位、根本性(xìng)的变化(huà)。过去一些“无(wú)脑买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制度(dù)上的短板不能视(shì)而(ér)不(bù)见(jiàn)了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时(shí)应势，调整包(bāo)括(kuò)可(kě)转债在内的投(tóu)资方法，完善(shàn)配套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识(shí)，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展(zhǎn)。

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