钠电池产(chǎn)能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经(jīng)给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的(de)题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展(zhǎn)的“积(jī)极(jí)主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案(àn)投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科(kē)技(jì)也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而(ér)后再未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车(chē)式的(de)涨(zhǎng)跌折射(shè)的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间(jiān)不过10多(duō)月，规划(huà)产(chǎn)能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投资成本(běn)？巨头环(huán)伺、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如(rú)何消(xiāo)化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目(mù)如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子(zi)电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低(dī)，导致其研(yán)发进(jìn)度大(dà)大落(luò)后于了锂(lǐ)电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关键技术完成突破(pò)以及锂价不断飙(biāo)升，钠(nà)电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如(rú)日中天之际，传艺科(kē)技于去(qù)年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时(shí)的(de)公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万(wàn)元通过全资(zī)子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师和(hé)个人投资者披露(lù)跨(kuà)界(jiè)钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消(xiāo)息催涨股(gǔ)价(jià)的(de)前车在前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目进展，而公(gōng)司股价也往往(wǎng)在公(gōng)告披露后(hòu)录得大(dà)幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉(diào)头向下，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股价(jià)也再难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速(sù)回落(luò)。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间(jiān)已经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切(qiè)召(zhào)开电话会并在(zài)《投资者关系活动记(jì)录表》中对外(wài)发布钠电池业务未来(lái)规划、技(jì)术水(shuǐ)平等涉及公司经(jīng)营的(de)重大信(xìn)息(xī)，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回(huí)复的公告(gào)》补充披露相关事(shì)项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司(sī)董事(shì)长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山(shān)车”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有游资推波助(zhù)澜，但(dàn)归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能(néng)规(guī)划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此(cǐ)前(qián)对交易所(suǒ)回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公司(sī)规(guī)划的(de)10GWh钠(nà)电池项目(mù)的(de)投资(zī)成本约54亿(yì)元(yuán)。其中，土(tǔ)地购(gòu)置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投(tóu)入的(de)装修及设备成(chéng)本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官微消息，公司董事(shì)长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定(dìng)，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新(xīn)上钠离(lí)子电(diàn)池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形成(chéng)年产3万吨正极材(cái)料(liào)、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨(dūn)电(diàn)解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在(zài)上述的(de)54亿元资金外，还需(xū)要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈利(lì)水平显然难以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技主营输(shū)入类(lèi)设备和印(yìn)制电路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消(xiāo)费(fèi)电子零组(zǔ)件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘(pán)、触(chù)控模(mó)组和鼠标等输入类(lèi)设备及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公(gōng)司经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步(bù)，上市当年公司归母(mǔ)净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公(gōng)司盈利(lì)水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科(kē)技业绩(jì)变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营活动产生的现(xiàn)金流(liú)量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币(bì)资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授(shòu)信未使用额(é)度(dù)10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投资(zī)钠电项目(mù)时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明显，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年3月30日公司公告(gào)称(chēng)，传艺科(kē)技及(jí)子公(gōng)司拟向工商银(yín)行(xíng)、农业银行等(děng)组成的联(lián)合银团(tuán)申请不(bù)超过20亿元的(de)项(xiàng)目贷款，用于公司钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目。根据最(zuì)新的(de)调研记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行已审批(pī)通过(guò)，参团银行处于正常的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠(nà)电池(chí)制(zhì)造(zào)二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能(néng)依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠(nà)电池全供应链(lià一里地等于多少米，一里地等于多少米千米n)项目(mù)计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科技(jì)的(de)钠(nà)电项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场(chǎng)对这个故(gù)事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实(shí)力有限公司外(wài)，核心还在其(qí)大干快上后(hòu)产(chǎn)能如何消化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池(chí)商业(yè)化元(yuán)年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发(fā)产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺(yì)钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨(jù)头们(men)不相上下(xià)，但宁德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车(chē)型(xíng)、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前(qián)面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领域(yù)实现装车应用(yòng)。而传艺科(kē)技除了(le)在(zài)岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作(zuò)或战略合(hé)作(zuò)协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工(gōng)具等多(duō)个领(lǐng)域”“公(gōng)司(sī)钠离(lí)子电(diàn)池送样后(hòu)客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名(míng)客户签(qiān)订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动车品牌开(kāi)展送样和合(hé)作意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户(hù)名称和订(dìng)单金额(é)，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢联(lián)新能源事业(yè)部钠电(diàn)池(chí)分析师(shī)汪奇告(gào)诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项(xiàng)目落地(dì)产能(néng)有3GWh左右，预计2023年(nián)落(luò)地(dì)产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产能大幅(fú)增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的(de)市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今(jīn)年钠(nà)电池(chí)只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十(shí)分自信，其在调研记(jì)录中预测(cè)，预计(jì)2023年公司实(shí)际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技2023年(nián)1月9日投资(zī)者关(guān)系活(huó)动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去(qù)年底以来(lái)，碳酸锂价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续(xù)下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够起到对(duì)锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资源的供(gōng)应安全，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子(zi)的发(fā)展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一定要(yào)发展，因为它(tā)是锂离子(zi)电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设(shè)成本接近(jìn)，目(mù)前三元钠电量产的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比较接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂电池，高能(néng)量密度的也(yě)接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂等电池(chí)成本已(yǐ)经优于(yú)钠(nà)电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对钠(nà)电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后，规模(mó)量(liàng)产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸(suān)锂存(cún)在降价可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池的降本(běn)空间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进(jìn)一(yī)步(bù)下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完(wán)成后，能(néng)和锂离(lí)子电池的(de)成本(běn)拉(lā)开(kāi)差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠(nà)离(lí)子电池在动力(lì)领域(yù)优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电(diàn)池(chí)的企(qǐ)业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业(yè)化进(jìn)程(chéng)。但随着锂价持续(xù)下降，钠(nà)电池利润率(lǜ)下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表(一里地等于多少米，一里地等于多少米千米biǎo)示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军(jūn)钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺科技在(zài)投(tóu)资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳(tiào)票”甚(shèn)至终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年(nián)4月公司就变更募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目(mù)未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的(de)实施地(dì)点变(biàn)更为重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业(yè)园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司(sī)终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金(jīn)全(quán)部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的(de)建设，并(bìng)将后者的产能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再(zài)融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目(mù)。但次年6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序(xù)实施地点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目(mù)剩余募(mù)资（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项目实际效益(yì)与(yǔ)预计天(tiān)差地别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期仅12个(gè)月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经(jīng)建(jiàn)成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设(shè)项目建设(shè)期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的(de)预期相去甚远。

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