宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府ng>4月美国(guó)就业报告大超预期，新增就业、失业率、工资(zī)表现亮眼，但或与季节性有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，新增非农就业+25.3万(wàn)人，高于彭博一致预期(qī)的+18.5万人；失业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一致预期的3.6％，位于历(lì)史低位；小时工资环(huán)比增速回升0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭博(bó)一致预(yù)期的0.3％；劳动参(cān)与率录(lù)得62.6％，符(fú)合(hé)彭博一致预(yù)期。非农就业数据与(yǔ)此前超预期(qī)的ADP一(yī)致，显示4月美国就业市(shì)场(chǎng)仍然维持(chí)稳健。但是(shì)需要指出的是，2月和3月新增非农就(jiù)业合计下修(xiū)14.9万，1季度新增非农就业为(wèi)29.5万/月，4月新增非农就业(yè)虽超预期，但整体(tǐ)仍在放(fàng)缓；“劳工(gōng)荒(huāng)”可能导(dǎo)致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非农就业；而4月季节因子要高于(yú)以往年(nián)份，或导致非农就业数据(jù)偏高，未来持续性存(cún)在较(jiào)大(dà)不(bù)确定。非农发布(bù)后，截(jié)至(zhì)北京时(shí)间晚上(shàng)9：30,2年期和10年(nián)期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年(nián)底(dǐ)降(jiàng)息(xī)预期(qī)从84bp回落(luò)至78bp；美元指数基本持平于101.5；美国三(sān)大(dà)股指涨超1％。

　　核心观(guān)点

　　4月美国非农数(shù)据点评

　　4月(yuè)美国就(jiù)业报告(gào)大超预期，新增就业、失业率、工资(zī)表现(xiàn)亮眼，但或与(yǔ)季节性有关。其中，新(xīn)增非农(nóng)就业+25.3万人，高于彭博一(yī)致(zhì)预期(qī)的(de)+18.5万人；失(shī)业率下降(jiàng)0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致(zhì)预(yù)期的(de)3.6％，位于历史低位(wèi)；小(xiǎo)时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致预期的(de)0.3％；劳动参(cān)与率录得62.6％，符合(hé)彭博一致预期（图1）。非农(nóng)就业数(shù)据与此前超预期的ADP一致，显示4月美国就(jiù)业(yè)市场仍然维持(chí)稳健。但是需要指出的(de)是，2月和3月新(xīn)增非农就业合计下(xià)修14.9万(wàn)，1季度新增(zēng)非农就业为29.5万/月(yuè)，4月新增非(fēi)农就业虽超预期，但整体仍在(zài)放(fàng)缓；“劳(láo)工荒”可能导致(zhì)企业囤(dùn)积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就业；而(ér)4月季节因子要(yào)高于(yú)以(yǐ)往年份（图2），或导致非农就业(yè)数(shù)据偏高(gāo)，未来持续性(xìng)存在较大不确定。非农(nóng)发(fā)布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年期美债分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的联储(chǔ)23年底降息预期从84bp回落(luò)至(zhì)78bp（图(tú)3）；美元(yuán)指(zhǐ)数基本持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非农新增就(jiù)业整体回(huí)升，其中(zhōng)商品相关行(xíng)业回升(shēng)明显。4月(yuè)商品相关(guān)行(xíng)业新增非农就业(yè)3.3万人，占4月新增(zēng)就业的13％，相(xiāng)对3月增加5万人。其(qí)中，制(zhì)造(zào)业、建筑业等新增就业均(jūn)边际回升。商品相关行业就业边际改善，或反映制造业边际好转。例如，4月美国(guó)ISM制(zhì)造业PMI回(huí)升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀环比(bǐ)也边际回(huí)升。4月(yuè)服务(wù)业相关行(xíng)业(yè)新增就业(yè)从3月的18.2万上升至22万(wàn)，但(dàn)内部(bù)出(chū)现分化(huà)。其(qí)中，医疗保健和商业服务新增就业分(fēn)别为(wèi)6.4万(wàn)和4.3万(wàn)，较3月增加1.7万(wàn)和2.0万(wàn)；但此(cǐ)前吸(xī)纳就业(yè)较(jiào)多(duō)的(de)休闲酒店业4月(yuè)新增就业3.1万人(rén)，较3月回落(luò)0.9万(wàn)人（图表(biǎo)4）。其他需(xū)求指标指示，服务(wù)业需求可能仍(réng)在走弱。例如3月美国休闲餐饮、医疗保健与零售业的总(zǒng)空缺约384万人，较22年12月的470万人大(dà)幅下降宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府，回(huí)落至21年5月(yuè)的(de)水平（图表(biǎo)5）。

　　失业(yè)率创新(xīn)低以及小时工资增速回升，显示劳(láo)工市(shì)场韧性(xìng)较强。尽管遭遇硅谷银行风波的不确定性冲击，4月失(shī)业(yè)率仍然下降0.1个百分点至(zhì)3.4％，位于历史低位，反映就业市场(chǎng)韧(rèn)性较强，短期仍有望保持稳健。1季(jì)度小(xiǎo)时工资增速(sù)低(dī)于其他工(gōng)资指(zhǐ)标(biāo)，4月小时工资增速回升后，与其他(tā)工资指标的差距收窄，指示(shì)美国潜(qián)在的(de)工资增速维(wéi)持在4.4％-5.9％（图表(biǎo)宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府6），仍显著高于联储合意水平（3％左右），这可(kě)能加大美联储的紧(jǐn)缩(suō)压(yā)力。3月岗(gǎng)位空缺数(shù)据显示，美国就业(yè)市场劳动(dòng)力(lì)供应紧(jǐn)张局势整(zhěng)体仍在小(xiǎo)幅缓解。最(zuì)能反映就业市场紧张程度(dù)之(zhī)一的(de)职位空(kōng)缺与待业(yè)人(rén)数之比连续三月下(xià)降，2023年3月(yuè)录得164％，降至21年(nián)11月的水(shuǐ)平(píng)（图表7）。根据(jù)历史经验(yàn)，当前职位(wèi)空缺(quē)和求职人之比(bǐ)的回落速度接(jiē)近1973年(nián)的高通胀时期，预计2023年4季(jì)度，美国就业(yè)市场才能更接(jiē)近供需平(píng)衡(héng)（图表8）。

　　我们认为(wèi)，超预期的非农就业数据将(jiāng)进(jìn)一步削弱联储的(de)降息意愿，但实(shí)际经济动能或(huò)弱于非农(nóng)就(jiù)业数据所指示的水平，后续需要关注季节因(yīn)子扰动下(xià)降后就业数据的走(zǒu)势(shì)。非农(nóng)就业超预期叠加(jiā)工(gōng)资增速回升(shēng)，预计联储(chǔ)将维持相(xiāng)对市场更加鹰派的(de)立场。若(ruò)就业数据出现明显恶化(huà)，联储转向的(de)可能(néng)性将(jiāng)加大。5月以来(lái)，第一共(gòng)和银行被接管、西太平洋(yáng)合众银行等区域银(yín)行股价大(dà)幅下挫，中小银行风险仍在发酵（参见《美国(guó)第14大银(yín)行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务(wù)上限触发时点提前，前景存在较(jiào)大不确定性（参见《美国债务上限提前触发(fā)会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前看，高利率(lǜ)叠加(jiā)不断(duàn)发酵的银行危机以及债务上限风波，金(jīn)融市场动荡(dàng)可能(néng)性加大，不(bù)排除金融风险以及实体(tǐ)经(jīng)济的脆弱性倒逼联储(chǔ)下半年转向(xiàng)。

　　风(fēng)险(xiǎn)提(tí)示：美国中小银行再现挤兑风波(bō)；欧美陷入衰退概率增(zēng)加。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘(zhāi)自：2023年(nián)5月6日(rì)发(fā)布的《非农(nóng)强(qiáng)于预期，但或许和季(jì)节性有(yǒu)关》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府