本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美(měi)联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联银(巧克力放冰箱巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间yín)行日前(qián)将中国(guó)股(gǔ)票(piào)评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月(y巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间uè)M2货(huò)币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历(lì)史(shǐ)最(zuì)大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是(shì)“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回(huí)购(gòu)预期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为(wèi)主(zhǔ)题的红(hóng)五(wǔ)月行情(qíng)能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二(èr)大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成(chéng)交始终维(wéi)持(chí)在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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