国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市(shì)场走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的(de)问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文(wén)化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的(de)监(jiān)管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确(què)定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和(hé)流动(化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准dòng)性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监督和(hé)监(jiān)管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不(bù)足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了(le)美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时(shí)增加了下半年(nián)美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心个人消费(fèi)支(zhī)出(chū)在内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通(tōng)胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回(huí)落(luò)，美(měi)国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的(de)脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未(wèi)来(lái)加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后(hòu)发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发(fā)布会上，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政(zhèng)策预期(qī)，化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准比如是(shì)否透(tòu)露下半年(nián)将(jiāng)降息或者(zhě)不降(jiàng)息(xī)。

　　他认(r化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准èn)为(wèi)，如果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策(cè)预期交易(yì)依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的(de)压(yā)制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极(jí)有可(kě)能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息(xī)会议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是(shì)最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美(měi)元(yuán)结算体系的(de)变(biàn)化使得贵(guì)金属获(huò)得了(le)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢(féng)海外美(měi)联(lián)储会议这一关(guān)键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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