射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本热(r敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思è)捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发(fā)的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略(lüè)低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二(èr)期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的(de)研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大幅(fú)下(xià)降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温(wēn)和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的(de)行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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