5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额(é)出(chū)现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第(dì)一(yī)，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语(zài)国(guó)产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及预期，爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语从而导致(zhì)对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业(yè)数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期(qī)的持(chí)续(xù)回调。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很(hěn)好的(de)投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产(chǎn)力(lì)的(de)提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以(yǐ)AI为代(dài)表的(de)创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科技安全的(de)强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的(de)国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司(sī)的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要(yào)大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化(huà)，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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