昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会(huì)议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在(zài)不(bù)可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不(bù)知道双方是(shì)否(fǒu)会在周五或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利(lì)率路径，若源(yuán)于银行业危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必让利率升(shēng)到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美联储下月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话(huà)前(qián)所创的两个月来(lái)高(gāo)位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀升收官(guān)，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开(kāi)低(dī)走(zǒu)，受债务上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和伦(lún)铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在连(lián)涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继(jì)续(xù)进行债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重(zhòng)返(fǎn)谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开(kāi)债务(wù)上限解决不了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币(bì)政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美(měi)国通胀远远高于我们(men)2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持(chí)6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增长、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的(de)负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么(me)高(gāo)的(de)水平就能(néng)成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面(miàn)已(yǐ)取得(dé)长足进(jìn)步，政(zhèng)策立(lì)场现在(zài)是对经济增(zēng)长具有限制性的。做太(tài)多与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银(yín)行业(yè)压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力观察(chá)更多数据和(hé)未来(lái)前景的演变，然(rán)后再决(jué)定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经济(jì)预测的准确度通常(cháng)存在(zài)挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及其能(néng)实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前景面临着(zhe)历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一步收紧多少(shǎo)而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业(yè)危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将(jiāng)影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日内(nèi)平今仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)在(zài)于(yú)远(yuǎn)兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌(diē)幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下游(yóu)的(de)持货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易(yì)点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远HBC路由器能用WiFi吗兴能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产(chǎn)能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市(shì)场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市(shì)场也已充分(fēn)计价(jià)，这(zhè)一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货HBC路由器能用WiFi吗价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月(yuè)合(hé)约的(de)跌(diē)幅和(hé)现货(huò)向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要(yào)交易(yì)点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的订(dìng)单(dān)支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河(hé)地(dì)区产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利(lì)润改善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预(yù)期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强势的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了(le)二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)弱势或(huò)将(jiāng)持续(xù)

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本(běn)线为(wèi)大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局(jú)看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预(yù)计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待的(de)则是中(zhōng)下游(yóu)的备货(huò)意愿何时能够起来：一(yī)是等待下(xià)游的原料库(kù)存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的(de)预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈(yì)相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市(shì)仍(réng)将维(wéi)持弱势，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则(zé)视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下(xià)游深加工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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