5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关(guān)部门收(shōu)到《关(guān)于调整(zhěng)协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限的通知》，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律(lǜ)上限的(de)下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协(xié)定存(cún)款更多是对公业务(wù)，而(ér)通知存款则集中(zhōng)于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)拟下调(diào)的背景、影响，后(hòu)续货币(bì)政策(cè)走(zǒu)向等(děng)，记者采访(fǎng)了招商基金研(yán)究部首席经济(jì)学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基(jī)金总经(jīng)理(lǐ)助理兼现金管理部总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬基金(jīn)固(gù)定收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基金经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基金(jīn)、光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金、德邦基(jī)金等公(gōng)募基金公司(sī)及(jí)投研人(rén)士。

　　在(zài)业内看来，本(běn)轮调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。对银行而(ér)言(yán)，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无(wú)序竞(jìng)争，降低银行负债成(chéng)本(běn)；同时本次(cì)降(jiàng)息有助于(yú)促(cù)进投资、消费(fèi)，也被(bèi)看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银(yín)行(xíng)普遍(biàn)以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国(guó)有银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当(dāng)前(qián)调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化(huà)改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，自律(lǜ)机(jī)制成(chéng)员(yuán)银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定价自(zì)律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商(shāng)行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌(pái)利(lì)率下调，均是在(zài)利率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)推进背景下，银行出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的(de)自发(fā)行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下(xià)行(xíng)。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降存(cún)款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资(zī)产投(tóu)资传导较弱，下(xià)调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留存的活期(qī)资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率整体下行(xíng)，实体经济综合(hé)融资成本不断下(xià)降，银行资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体净息差持(chí)续走低，银行利(lì)润(rùn)空间压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和(hé)居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款增长比较明显，存(cún)款(kuǎn)市场供需关(guān)系发生了变化，降低了银(yín)行(xíng)高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款介于(yú)活(huó)期与定期存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存款自律机制对于(yú)活期(qī)存款与定期存款利率进(jìn)行了几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协(xié)定存款与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调也是要(yào)将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机制(zhì)协(xié)调调降负(fù)债(zhài)成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑(yì)制资金(jīn)脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽(kuān)信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存款利率管控(kòng)为(wèi)上限管(guǎn)控，贷(dài)款利(lì)率则为下限管控，近年(nián)来贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率定价(jià)方(fāng)式的改变(biàn)也拉(lā)开序(xù)幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自律(lǜ)机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股(gǔ)份行参(cān)与，今年(nián)以(yǐ)来的调整更多是延(yán)续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评(píng)制度(dù)由原来的激励(lì)为(wèi)主(zhǔ)引入(rù)惩罚(fá)措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)补降的(de)进度(dù)。就今年(nián)的(de)经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银行(xíng)存款(kuǎn)增加，降低存(cún)款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息(xī)差不断(duàn)压缩，银(yín)行经营(yíng)压力增大，调整存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降的(de)趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解(jiě)商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别(bié)是中小(xiǎo)行(xíng)高(gāo)息揽储的成本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期存款，实际(jì)上忽略了(le)这些介于(yú)活期和定期存款之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必(bì)要一次(cì)性(xìng)调整通知存款和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下(xià)调的有效(xiào)性。银(yín)行一季(jì)度净息差(chà)水平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下(xià)调可(kě)以有(yǒu)效降低(dī)银行负债(zhài)成本，增(zēng)厚息差，缓解银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社(shè)融(róng)数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业(yè)贷款也在(zài)边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要(yào)进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务(wù)之急。中小银行或(huò)有动(dòng)力持续主动下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍(réng)聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅仅集中在银(yín)行领域。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深圳、吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质较好的发(fā)债主体，其信用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方(fāng)向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行(xíng)的(de)政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市(shì)场环境，一方面也代(dài)表着(zhe)政(zhèng)策意愿强调信号意义的作用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一年，我们仍(réng)面临(lín)内生动力不强需(xū)求不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性货币政策等多项(xiàng)举(jǔ)措(cuò)给(gěi)予(yǔ)了实体经济所需的(de)一定的资金投(tóu)放支持，有效降(jiàng)低了实体综(zōng)合融资(zī)成本，后续需要(yào)财政政策(cè)产业(yè)政策等(děng)配套政(zhèng)策继续激(jī)活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率的(de)概率不(bù)大(dà)，但仍会维持资金合理充裕的(de)环境，故从银行资(zī)产(chǎn)端的(de)角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或(huò)仍维(wéi)持低位(wèi)，后续(xù)是否进(jìn)一(yī)步下调要看实体(tǐ)经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下(xià)调的概(gài)率不大(dà)，而存款利率(lǜ)上限的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是否(fǒu)进一(yī)步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了(le)存款利率市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。在存款利率市场化调(diào)整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定(dìng)价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银(yín)行跟(gēn)随调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商业银行净息差进而(ér)保(bǎo)持(chí)贷款利率维持低位或继续下(xià)行，最终(zhōng)有(yǒu)利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金(jīn)融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍(réng)在。近期国债利率持续(xù)下(xià)行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定价下(xià)调(diào)，4月社(shè)融信贷低于预期(qī)，国(guó)内降息(xī)预期被(bèi)进一步强化(huà)。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大(dà)型(xíng)商业(yè)银行(xíng)和(hé)股份制(zhì)商业银行的定期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)已告别“3时代”。压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。一(yī)方面，银(yín)行仍有净(jìng)息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明(míng)显，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款利率下降，来(lái)保障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持(chí)续(xù)高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不大的基础上，银(yín)行自身(shēn)也(yě)有(yǒu)动力去下(xià)调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率自律上(shàng)限调整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方(fāng)面银行息差(chà)压力大是普遍现象(xiàng)，此次(cì)政策调整(zhěng)有望带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前(qián)经济下行影(yǐng)响，投(tóu)资者(zhě)悲(bēi)观预期(qī)被(bèi)放(fàng)大，大(dà)量资金集中在银行存款端(duān)，此次存(cún)款利率下(xià)调(diào)也有望带动存款资(zī)金的(de)释放(fàng)，盘活市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降通知释放了(le)以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银(yín)行(xíng)的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠(dié)加(jiā)资(zī)产端让(ràng)利(lì)压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利(lì)于增强银行内(nèi)生(shēng)资本补(bǔ)充能(néng)力；②减少企(qǐ)业及居民的短(duǎn)期(qī)存款意愿(yuàn)、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的(de)协定存(cún)款定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争。此(cǐ)前，部分(fēn)中小(xiǎo)银(yín)行的协定存款和通知存款定(dìng)价过高，会(huì)对遵守(shǒu)自律机制、定价较(jiào)低的银行产生(shēng)揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上(shàng)限下调后会(huì)普遍降低(dī)中小行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储恶意竞争，而对(duì)股份(fèn)行及(jí)国有大行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端利率(lǜ)下行仍(réng)有空间。市(shì)场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银(yín)行的(de)活期(qī)类(lèi)存款收益，使得对公客户吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢活(huó)期存款收益(yì)向对私客(kè)户(hù)看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整降低了银行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定(dìng)协定利(lì)率(lǜ)上限后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特别是(shì)降低银(yín)行对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成(chéng)本的下降使得银(yín)行(xíng)盈利(lì)能(néng)力增强，进一步打开(kāi)了资(zī)产端(duān)收益率下行(xíng)的(de)空间(jiān)，或(huò)带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来存(cún)款利率是否还(hái)有进一步下降的空间？对(duì)股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近年来，贷款和存(cún)款利(lì)率的非(fēi)对称下行使得商业银行(xíng)净息(xī)差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存款利率有(yǒu)进一步调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利(lì)率创有统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年12月金融机(jī)构(gòu)人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争类似(shì)“非零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存(cún)款市场份(fèn)额考核压力使得(dé)各行下调存(cún)款利率动力不足，同(tóng)样(yàng)2020年以(yǐ)来上市(shì)银(yín)行存(cún)量存款(kuǎn)平均成(chéng)本(běn)率基(jī)本持(chí)平。贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有(yǒu)利(lì)于(yú)降低全社会(huì)无风(fēng)险收益率，利(lì)多永续经营性质的票(piào)息资(zī)产，比如利率债(zhài)、稳(wěn)定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明(míng)显下(xià)降，存款付息率有所抬(tái)升，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差压力(lì)，这使得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度(dù)，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利(lì)率下降，促进存款流向消费和实(shí)际投资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)带动流动性(xìng)继续进入(rù)债市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动(dòng)性(xìng)也(yě)有可(kě)能进(jìn)入(rù)股市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济(jì)有所(suǒ)复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高。但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存(cún)款利率整体下行。现实中，存(cún)款利率降低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好(hǎo)债券，同时股票(piào)市场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次(cì)降(jiàng)息(xī)释(shì)放的信号来看，是否意味(wèi)着货币(bì)政策进一步宽(kuān)松？货(huò)币政策充裕延续，但解读(dú)为边际再(zài)宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策(cè)执(zhí)行(xíng)报告(gào)以及(jí)2023年(nián)一季(jì)度货政例(lì)会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此基(jī)础上强调“着力(lì)支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降意味(wèi)着(zhe)当前(qián)长端利率仍有下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银行(xíng)协(xié)定存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非直接调(diào)降挂(guà)牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安(ān)全(quán)性(xìng)

　　中国基金报：当(dāng)前利率(lǜ)环(huán)境下(xià)，普通投资者应该如何守住自(zì)己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动性(xìng)以及安(ān)全(quán)性(xìng)。在存款(kuǎn)利率下降的背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以及(jí)其他固收类基金在具一定流动性的同时，相(xiāng)较活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部(bù)分的银行理财产品，具有一定(dìng)的(de)超额收益，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适中(zhōng)投资(zī)者的合适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来(lái)，债券市(shì)场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以来(lái)下行加速，当前无论从绝对利率水平(píng)还是从(cóng)信用利(lì)差，都回(huí)到(dào)了较低历史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债市多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期(qī)导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可能会放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者来说，在这样(yàng)的(de)环境下尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波(bō)动(dòng)，例如货币基金，而短债基(jī)金中要(yào)选择久期(qī)短(duǎn)流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据的(de)弱(ruò)化(huà)趋势显现，且4月底政治(zhì)局(jú)会议从疫(yì)情(qíng)后(hòu)稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调(diào)结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏(sū)”预(yù)期进一步强(qiáng)化(huà)，因此股票市场(chǎng)也进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注(zhù)行业估(gū)值水平较低，高(gāo)股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利(lì)率(lǜ)环境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益(yì)率(lǜ)高达(dá)20％且(qiě)能保(bǎo)本的(de)所谓理财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言，如(rú)果(guǒ)不具(jù)备相关专业知(zhī)识(shí)，可(kě)以(yǐ)选(xuǎn)择把投资(zī)理财交给(gěi)少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能力(lì)的人士可通过理财和投(tóu)资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件是做好(hǎo)风(fēng)控，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好(hǎo)的方向和(hé)标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)，普(pǔ)通投资者(zhě)储(chǔ)蓄(xù)收(shōu)益下降，为(wèi)保持资金(jīn)保(bǎo)值增值，投资者(zhě)在评估(gū)自身风(fēng)险(xiǎn)承(chéng)受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商业(yè)银行现金管理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品等风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活的(de)产品(pǐn)。

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