本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下(xià)跌的风险天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜输(shū)入。作(zuò)为同股同(tóng)权(quán)的(de)两地(dì)上市(shì)指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(d天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜uì)策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等(děng)承压，相(xiāng)较而(ér)言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股的(de)估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二(èr)是作为(wèi)A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪(hù)深(shēn)两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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