当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限(xiàn离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约可能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未(wèi)能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来(lái)的风(fēng)险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(d离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗e)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不(bù)宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油(yóu)库存3离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗4.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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