5月以来，港股市(shì)场仍(réng)在持(chí)续下跌，最(zuì)近(jìn)一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创出(chū)年内(nèi)收市(shì)新(xīn)低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年内收益告(gào)负，但(dàn)资金(jīn)越跌越(yuè)买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示(shì)，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的(de)投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明(míng)显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额(é)增幅(fú)分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二(èr)。而易(yì)方达、富国基(jī)金(jīn)等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额(é)也(yě)实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市场规(guī)模(mó)最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对(duì)于近期(qī)港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处于(yú)弱预期和(hé)弱(ruò)复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债(zhài)务上限到期带来的(de)债务违约风(fēng)险也对(duì)市(shì)场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大(dà)部分内地(dì)互(hù)联网以(yǐ)及(jí)新经济(jì)领域(yù)上市公(gōng)司，5月份日本正(zhèng)式出台(tái)了制造(zào)设备管制措施，加大(dà)了市(shì)场对于(yú)国(guó)内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期(qī)波动较大主要有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面(miàn)两方面的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策转向后(hòu)市(shì)场对(duì)于国内疫后复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下(xià)场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复(fù)。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减弱，这也(yě)使得市场对于国内经(jīng)济复苏(sū)预(yù)期开(kāi)始修(xiū)正(zhèng)，整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性(xìng)的角度来看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币(bì)汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动(dòng)性双重压(yā)力直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关(guān)系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中(zhōng)国经济向上，美(měi)国经济进入衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美(měi)两边(biān)的状态(tài)变化(huà)还是需(xū)要更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还是(shì)会发生的(de)，在这个过程中的波折(zhé)就对应着(zhe)人(rén)民币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投(tóu)资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港股(gǔ)市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机(jī)影响和主要经济(jì)体政策变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港(gǎng)股持(chí)续回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机(jī)会(huì)得到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分板块或许是(shì)值得关注的方向，例如(rú)恒(héng)生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回(huí)暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者更能(néng)调动市场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认(rèn)为(wèi)港(gǎng)股波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资者通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的(de)细(xì)分赛(sài)道，或许(xǔ)更符合(hé)未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工(gōng)智能(néng)有(yǒu)望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人工(gōng)智(zhì)能应用或利(lì)好科技相(xiāng)关细分领域。其次(cì)，港股创新(xīn)药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对(duì)比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望(wàng)上行。因为目前(qián)我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经(jīng)济(jì)长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机构和外(wài)资为主导的市场，因此海外经(jīng)济(jì)数据对港(gǎng)股资(zī)金面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在当(dāng)前流动性(xìng)持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至(zhì)同(tóng)时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就会看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而(ér)随(suí)着市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多(duō)关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块(kuài)。因(yīn)为消费品的业(yè)绩差异很大，建议更多(duō)关(guān)注(zhù)个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维度来看(kàn)，当下港股市场具备一定的(de)投资(zī)性(xìng)价比，当前估(gū)值水(shuǐ)平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏可能(néng)大概率是一波三(sān)折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美(měi)联(lián)储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预计人(rén)民币汇率的压(yā)力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们认为顺周期受(shòu)益于(yú)国(guó)内经济复苏(sū)的消费(fèi)、互联网、医(yī)药等板块(kuài)仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国(guó)内直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸及(jí)海外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整(zhěng)体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投资人(rén)可(kě)以逢低布直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸局，更多可以采取基金定投的(de)方式投资于港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场。

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